20220523-国联证券-信用债周报_民营房企发债融资渠道将迎来破冰_14页

报告摘要

民营房企发债融资渠道将迎来破冰 ——信用债周报（2022.05.16—2022.05.20）总结

核心内容

本周信用债市场整体呈现收益率下行、信用利差收窄的态势，尤其在中短期票据和城投债方面表现显著。同时，民营企业发债融资渠道迎来政策支持，而地方政府隐性债务问题则对弱区域融资环境带来压力。

主要观点

二级市场走势
- 收益率曲线：本周中短期票据及城投债收益率集体下行，3年期各等级中短期票据收益率分别变化-5bp、-7bp、-5bp、-5bp；3年期城投债收益率分别变化-8bp、-8bp、-8bp和-5bp。
- 信用利差：除1年期的个别等级外，其他各等级中短期票据和城投债信用利差均收窄，其中5年期AA+、AA、AA-级中短期票据和5年期AAA级城投债收窄幅度最大。
- 等级利差：中票等级利差基本走平，而城投等级利差整体走高。
- 期限利差：中短期票据与城投债期限利差走势分化，部分期限利差扩大，部分缩小。
- 行业与区域利差：汽车、交通运输等行业信用利差下行较大，天津、西藏、山西、广东和重庆等区域利差也有所收窄。
一级市场表现
- 发行规模：本周信用债共发行137只，发行额合计1158.20亿元，环比大幅增长。
- 分品种发行：短融发行596.40亿元，中票发行346.80亿元，企业债发行7.30亿元，公司债发行172.70亿元，定向工具发行35.00亿元。
- 净融资情况：信用债总偿还量为1880.30亿元，本周净融资为-722.10亿元，环比下降。
- 企业类型分布：地方国有企业占比最高，为64.23%，较上周有所下降。
- 主体评级分布：AAA等级发行人占比63.50%，较上周提高。
信用市场舆情
- 主体评级下调：蓝盾信息安全技术股份有限公司主体评级下调，原因包括连续三年巨额亏损、财务状况恶化、债务逾期、诉讼仲裁及股票退市风险警示。
- 主体评级上调：本周无主体评级上调企业。
- 新增违约主体：本周无新增违约主体。
投资策略展望
- 民营房企融资破冰：碧桂园、龙湖、美的置业被选定为示范房企，将在本周发行人民币债券，并配套信用保护工具，以改善融资环境。
- 地方政府隐性债务：财政部通报8例隐性债务典型案例，强调遏制隐性债务增量，弱区域融资压力可能上升。