20250915-国盛证券-宏观点评_8月经济数据普遍再降_怎么看_怎么办_13页_757kb

8月经济数据普遍回落分析

核心观点

8月经济延续7月走弱趋势，多数关键数据继续回落。 内需不足、预期偏弱是问题本质，与以旧换新政策效果减退、财政发力节奏仍慢、“反内卷”短期收缩效应等因素有关。政策“适时加力”的必要性提升。

主要分析发现

1. 经济表现总结

• 消费：继续回落，社零同比3.4%，连续3个月回落。以旧换新政策效果减退。
• 投资：加速下行，基建和制造业投资连续2个月负增长，地产投资跌幅持续扩大。
• 工业：生产增速小幅回落，服务业景气度亦有所下降。
• 就业：失业率同比逆季节性上升，显示就业压力增大。

2. 政策建议

短期重点关注：

• 国内：消费、地产等基本面走势；央行重启购买国债；国庆和四中全会窗口。
• 海外：美联储9.17降息预期；中美高层可能会谈。

3. 风险提示

政策力度、海外经济环境、地缘冲突等存在不确定因素，统计误差和口径调整需注意。

报告显示，尽管外部环境存在不确定性，但整体来看大环境仍是市场的好朋友，建议投资者以乐观态度面对股票和债券的调整，视其为机会。