20240831-国盛证券-宏观点评_PMI加速下行_怎么看_怎么办__4页_444kb

8月经济数据承压，制造业PMI连续4个月收缩且加速下行。具体来看，制造业PMI为49.1%，较上月回落0.3个百分点，连续4个月位于收缩区间；非制造业PMI小幅回升0.1个百分点至50.3%。生产、需求、价格、就业五大分项指标全线下行，显示经济压力显著增大。

进一步分析显示，需求不足是主要拖累，制造业新订单指数回落至48.9%，连续4个月收缩；8月进出口订单同样处于收缩区间，外需增速也出现回落。价格指数方面，受大宗商品价格下跌和需求疲软双重打击，原材料价格和出厂价格指数降幅明显，8月PPI同比预计降至-1.5%附近。库存被动回升则反映了企业为应对原材料供应压力而被动补库的情况。

经济运行分化现象明显，服务业PMI小幅回升0.2个百分点，建筑业PMI则持续走低，创2020年3月以来新低，主要受地产业下行和高温多雨天气的影响。

展望未来，实现全年经济增长目标难度增加。为缓解压力，建议密切关注增量政策动向，特别是财政加杠杆工具的使用，例如扩大赤字规模、发行特别国债、降低利率、加大地产支持力度等。政策发力的紧迫性和必要性不断增强，且政策效果的滞后性也需要充分重视，做好应对外部环境超预期变化的准备。