20250518-国信期货-PTA周报_估值快速修复_PTA短期供需偏强_37页_1mb

PTA市场分析：短期供需偏强，价格或延续偏强走势
2025年5月18日国信期货周报显示，PTA市场短期基本面强势，产业链库存明显去化。下游需求端，贸易战背景下出口预期存在，终端织机开工率大幅提升，聚酯产销连续放量，长丝库存降至同期低位。尽管部分企业开工略有下降，但整体需求持续增强。供应端，下周中泰、川能及虹港2#装置将重启，月底台化2#重启，福海创计划停车，YS大化1#、恒力惠州2#仍在停车，PTA供应维持低位。5月社会库存加速去化，但港口库存仍需关注。上游成本方面，北美汽油裂解价差偏强，芳烃装置集中检修导致PXN低位显著回升，价差偏高，产业链上游利润快速修复。结合短期供需格局及原油价格稳定，PTA短期或维持偏强走势，建议关注原油价格波动，策略上可考虑单边回调低多及91阶段偏正套。

MEG市场分析：供应收缩与库存分化并存
MEG市场本周油制开工率下降，煤制开工率回升，综合开工率维持低位。新产能投放计划显示，中泰化学、正达凯、裕龙石化等企业将在2024年11月至2025年Q2期间投产，但当前供应端并未显著增加。4月MEG产量环比下降，进口量同比大增，3月进口692万吨，同比增长535%。社会库存微增，但华东港口库存持续去化。煤基合成气利润处于高位，而油制成本受原油企稳影响承压。

聚酯需求分析：出口高增与库存改善
1季度聚酯出口维持高速增长，4月产量6550万吨，同比增长38%，1-4月累计产量24740万吨，同比增35%。3月聚酯出口1164万吨，同比增105%。江浙地区织机开工率回升，截至5月16日周均开工65.4%，坯布库存降至330天。长丝产销连续放量，POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为89天、168天、150天、95天，均降至同期低位。但聚酯价格涨幅落后于原料，企业现金流受到压缩。

上游成本分析：PX修复与原油支撑
PX产量延续回落，4月国内产量2712万吨，同比减66%。原油价格企稳整理，PX低位反弹，截至5月16日CFR中国主港PX周均价835美元/吨，周环比上涨66美元/吨。汽油裂差偏强及PXN价差显著修复强化成本支撑，但需警惕原油价格大幅下跌风险。

关键风险提示：原油价格大跌或检修不及预期将对PTA和MEG市场造成压力。同时，MEG进口持续增加可能影响供需平衡，需密切关注产业链各环节动态及成本变化。