20250330-国信期货-螺纹钢季报_螺纹钢_旺季表现平淡_盘面震荡运行_17页_1mb

国信期货螺纹钢季报总结

$\bullet$ 核心内容

本报告分析了2025年第一季度螺纹钢市场的运行情况，结合宏观、政策、原料及产业面信息，指出螺纹钢在旺季表现平淡，盘面震荡运行。

$\bullet$ 主要观点

• 宏观面：国内CPI同比和环比受春节错月影响转负，扣除影响后仍处于低位，显示紧缩压力未有效缓解。居民短期贷款减少，显示消费信心不足，而政府发债支撑社融增速，消费刺激政策持续发力。美国通胀回落，但就业数据疲软，美联储维持利率不变，市场对关税影响仍存担忧。
• 政策面：美国对中国钢材和汽车加征关税，但中国对美钢材出口规模较小，影响有限。国内地产低迷，政府加大赤字率与消费支持力度，但政策效果尚未显现。
• 原料端：铁矿石供应受澳洲飓风影响一度下滑，但近期恢复，预计外矿供应将回升。焦炭产能过剩，供应保持高位，但环保放松带动开工率回升，整体供应偏宽松。
• 产业面：钢厂利润尚可，复产节奏谨慎，但高炉复产趋势不变，预计钢铁产量环比小幅回升。螺纹钢表观消费环比回升，但同比未恢复至去年旺季水平，终端需求恢复力度不及预期，市场情绪有所回落。

$\bullet$ 关键信息

1. 宏观数据

• 2025年2月，CPI同比和环比均转负，扣除春节错月影响后，CPI同比上涨0.1%，仍处于低位。
• PPI同比继续下降，但降幅收窄。
• 2月社融新增2.23万亿元，政府债贡献显著，居民短期贷款减少显示消费信心不足。

2. 政策动态

• 美国2月对钢铝进口加征25%关税，3月对汽车加征25%关税，对我国出口影响有限。
• 国内政府出台《提振消费专项行动方案》，支持政策力度增强，但定量投入尚未明确。

3. 原料供应

• 铁矿石：1-2月进口量同比下降8.4%，但近期发运恢复，预计外矿供应将回升。
• 焦炭：焦化产能过剩，供应高位稳定，环保放松带动开工回升，但焦企仍处于小幅亏损状态。

4. 钢材供需

• 供应：1-2月钢材产量同比增长4.7%，螺纹钢产量同比下降7.5%，显示地产拖累明显。
• 库存：截至3月28日，钢材社会库存1128.97万吨，螺纹钢社会库存609.58万吨，均较年初有所增加，但旺季库存下降幅度有限。
• 需求：建材表观消费环比回升，但同比未恢复至去年旺季水平，终端需求恢复强度不足。

5. 其他相关产业

• 出口：2025年1-2月钢材出口同比增长6.7%，主要流向东南亚及“一带一路”沿线国家。
• 汽车：2月汽车产销增长，出口同比上升，但特朗普加征关税对我国影响有限。
• 家电：空调、冰箱、洗衣机产量均保持增长，彩电产量略有下降。
• 造船：金属集装箱产量同比大幅增长51.3%，民用钢质船舶产量同比增长8.8%，显示外贸及订单复苏。

$\bullet$ 市场展望

短期螺纹钢盘面反弹高度受限，震荡运行为主。关注需求兑现情况，特别是地产复苏力度及政策落地效果。同时，需持续观察美国关税政策对钢材制品及转出口的影响，以及国内消费刺激政策的具体执行力度。

$\bullet$ 重要免责声明

本报告由国信期货撰写，未经授权不得翻版、复制、发布及分发。引用需注明出处，并不得有悖原意。报告内容仅供参考，不构成投资建议。国信期货保留对任何侵权行为进行追究的权利。