20221106-中航证券-非银行业周报（2022年第四十期）_三季度券商业绩受挫_市场回暖政策利好双重加持有望估值抬升_13页_2mb

非银金融行业周报总结（2022年第四十期）

核心内容

行业表现

• 非银金融指数：本期（2022.10.31-2022.11.4）上涨6.00%，行业排名第19/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨6.26%，保险Ⅱ指数上涨5.69%。
• 上证综指：上涨5.31%，深证成指上涨7.55%，创业板指上涨8.92%。
• 个股表现：新力金融（+27.83%）、中国太保（+18.66%）、方正证券（+14.44%）、江苏租赁（+13.13%）、东方财富（+11.84%）涨幅居前；ST安信（-3.51%）、红塔证券（-1.61%）、渤海租赁（-0.00%）、中国银河（+0.54%）、中国人保（+0.62%）跌幅居后。

行业整体业绩

• 券商三季报数据：42家A股上市券商1-3季度合计营收3,745.80亿元，同比-20.96%；归母净利1,087.19亿元，同比-29.71%。
• 资产规模：截至9月末，券商总资产11.18万亿元，同比增长6.57%；净资产2.40万亿元，同比增长12.05%。
• 盈利能力：行业ROE由7.99%降至4.96%，下降3.02个百分点。
• 三季度表现：营收1,247.01亿元，净利329.03亿元，同比分别-24.36%和-37.58%。

主要观点

市场回暖与政策利好

• 市场活跃度回升：10月A股日均成交额达9766亿元，环比+10.11%；日均换手率3.04%，环比+0.11个百分点。
• 估值修复机会：券商板块当前PB估值为1.13倍，处于2016年以来的5分位点以下，安全边际较高，配置价值凸显。
• 政策利好：10月31日，科创板做市制度正式启动，首批做市商将展业。该制度有助于提升券商的业务稳健性与抗周期能力。

个人养老金制度落地

• 政策发布：证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，券商参与个人养老金业务政策正式落地。
• 市场前景：个人养老金制度作为第三支柱，具有广阔的蓝海市场潜力，将为券商带来长期稳定的资金流入和业务增量，推动其财富管理转型。

关键信息

各项业务表现

• 经纪业务：前三季度券商经纪业务收入869.58亿元，同比-16.41%；三季度收入291.11亿元，同比-31.11%。
• 资管业务：前三季度新成立资管产品1,567只，发行份额204.23亿份，同比-6.73%、-61.11%；三季度新成立资管产品565只，发行57.65亿份，同比-12.54%、-65.76%。
• 信用业务：截至11月3日，两融余额15591.58亿元，环比+12亿元；股票质押规模30,866.24亿元，同比-25.87%。
• 自营业务：前三季度自营业务收入595.28亿元，同比-52.14%；三季度收入下跌62.33%。
• 投行业务：前三季度投行业务收入429.98亿元，同比+5.35%；三季度收入170.89亿元，同比+20.02%。IPO和增发募资规模分别同比增长5.13%和67.27%。

保险行业数据

• 资产端：截至11月4日，10年期债券到期收益率为2.7023%，环比+3.70BP；10年期国债750日移动平均收益率为2.9380%，环比-0.53BP。
• 负债端：2022年7月，全行业原保费收入3002.29亿元，同比+4.41%；其中，财产险原保费收入1012.13亿元，同比+2.93%；人身险原保费收入1990.16亿元，同比+0.92%。
• 保险资金配置：1-7月保险资金运用余额243,416亿元，同比增长10.53%；其中债券占比最高，达40.24%。

行业动态

券商政策与公告

• 科创板做市制度：首批42家券商获得做市资格，提供做市服务的股票中，22家为科创50成分股，权重占比67%。
• 公司公告：
  • 天风证券完成股份回购，实际回购67,786,990股，使用资金25,256.7452万元。
  • 国联证券员工持股计划已购买1,000,000股H股。
  • 浙商证券拟回购A股股份，金额上限为6.05亿元。
  • 财通证券获得非公开发行公司债券挂牌转让无异议函。
  • 申万宏源获批设立资产管理子公司。

保险政策与公告

• 保险销售资质分级：中国保险行业协会发布《保险销售从业人员销售能力资质分级体系建设规划》，旨在提升销售人员专业性与规范化水平。

投资评级

• 券商板块：中性，维持评级。
• 个股评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

分析师承诺与免责声明

• 所有分析师承诺其研究观点客观、独立，与薪酬无直接或间接关联。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，中航证券不承担由此产生的损失责任。