美容护理行业国际化妆品医美公司23Q1业绩跟踪报告：国际集团在华势能向下，布局国货更待何时-20230526-申万宏源-23页_1mb

报告摘要

化妆品医美行业2023年Q1业绩回顾与投资分析总结

核心内容

2023年第一季度，国际化妆品医美公司在中国市场的表现整体不佳，而国货品牌则展现出强劲增长势头。随着消费复苏偏弱，国际品牌在华面临本土化不足、决策链过长、库存与控价体系失效等挑战。相比之下，国货企业如珀莱雅、巨子生物、贝泰妮和华熙生物等，凭借对国内市场的深度洞察与灵活的组织管理能力，成功抓住市场机遇，预计未来市场空间有望翻倍。

主要观点

国际集团在华表现分化：欧莱雅、宝洁等国际品牌在中国市场表现相对较佳，但整体仍面临增长压力，而雅诗兰黛、爱茉莉、LG生活、艾伯维等则在华业绩下滑。
国货品牌崛起：国货品牌在2023Q1实现约30%的营收增长，成为国际品牌不可忽视的竞争对手，展现出在渠道、营销和品类上的优势。
市场格局变化：疫情导致国际品牌在亚洲市场集体失速，中国市场跑输社零大盘，但国货品牌凭借本土化优势，正在重塑行业竞争格局。
投资建议：推荐巨子生物、珀莱雅、贝泰妮、华熙生物，同时关注丸美股份、上海家化、福瑞达、水羊股份等国货品牌。

关键信息

国际品牌表现

欧莱雅：
- 23Q1营收103.8亿欧元（约789亿元），同比增长15%。
- 分品类看，大众产品营收占比36.8%，同比增长15.7%；皮肤医学美容品类营收占比16.2%，同比增长34.6%。
- 分地区看，欧洲区营收占比32.1%，北美区营收占比26.0%，新兴市场增长强劲。
雅诗兰黛：
- 23Q1营收37.5亿美元（约262亿元），同比下滑11.6%。
- 护肤品类营收占比51.2%，同比下滑19.7%，而香水和洗发护理品类略有增长。
- 亚太区营收占比31.8%，同比下滑0.9%。
资生堂：
- 23Q1营收2400.1亿日元（约124亿元），同比增长2.6%。
- 营业利润105.3亿日元，同比增长140.5%。
- 主品牌Shiseido营收增长10%，NARS成为增长引擎。
宝洁：
- 23Q1营收200.7亿美元（约1426亿元），同比增长3.5%。
- 美容产品营收同比增长3.1%，主要得益于涨价策略。
- 毛利率48.2%，营业利润率21.2%，净利率16.9%。
爱茉莉&LG生活：
- 爱茉莉23Q1营收9137亿韩元（约49亿元），同比下滑21.6%。
- 北美及欧洲营收逆势增长，分别同比增长80%和10%。
- LG生活营收同比增长2.4%，营业利润同比下滑16.9%。
艾伯维：
- 23Q1营收122.3亿美元（约868亿元），同比下滑9.7%。
- 医美产品营收占比10.6%，其中保妥适肉毒素同比增长2.8%，是医美增长的重要支撑。