20220903-格林期货-国债期货周报_8月PMI显示产需未改善_叠加疫情扰动_22页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了8月中国及全球宏观经济数据对国债市场的影响，包括制造业和服务业PMI、房地产市场、大宗商品价格、美元汇率以及货币政策等多方面因素。报告旨在为投资者提供操作建议和风险提示，帮助其在当前市场环境下做出合理的投资决策。

主要观点

1. 8月PMI数据表现

• 制造业PMI：8月官方制造业PMI为49.4%，连续第二个月位于荣枯线之下，产需未改善。
• 服务业PMI：8月服务业商务活动指数为51.9%，较上月回落0.9个百分点，扩张放缓。
• 非制造业PMI：8月非制造业商务活动指数为52.6%，较前值略有下降。
• 行业分化：部分行业如住宿、餐饮保持较快增长，而房地产、租赁及商务服务、居民服务等行业仍处于收缩区间。

2. 房地产市场低迷

• 8月30大中城市商品房日均成交面积较7月略降，房地产销售持续低迷。
• 政策性开发性金融工具已投放3000亿元，旨在支持“保交楼”和扩大有效需求。

3. 大宗商品价格回落

• 国内南华综合指数和全球RJ/CRB商品价格指数均出现回落。
• 油价下行带动大宗商品价格指数回落，国内通胀压力不大。

4. 外部经济环境不利

• 欧美8月制造业PMI均处于历史偏低位置，显示经济下行压力加大，不利于出口增长。
• 中国出口增速预计较7月回落，但整体仍保持韧性。

5. 货币政策与市场流动性

• 货币市场流动性继续宽松，DR001和DR007加权平均利率下行。
• 中央银行强调跨周期调节，保持物价稳定，不搞大水漫灌。

6. 利率与汇率变化

• 中美10年期国债利率倒挂约60个BP，人民币兑美元继续贬值，美元指数上行。

7. 操作建议

• 国债期货可能在未来一个月呈现震荡格局，震荡重心取决于政策力度、房地产恢复情况及外部需求变化。
• 偏弱需求有利于债市多头，建议在收益率回升时逐步加仓。
• 交易型投资者可考虑适量资金波段操作。

关键信息

• 政策支持：住建部、财政部、央行联合推出保交楼专项借款，规模达2000亿元，财政贴息1%。
• 数据支撑：8月制造业PMI、服务业PMI、房地产销售数据均显示经济复苏乏力。
• 外部影响：欧美经济下行压力加大，不利于中国出口。
• 利率与汇率：中美10年期国债利差倒挂，人民币持续贬值。
• 市场预期：年内LPR可能再次调降，政策空窗期或导致国债期货震荡。
• 风险提示：包括全球疫情、宏观政策变化、地缘政治风险及市场信用风险。

风险提示

• 全球疫情变化可能对经济复苏造成扰动。
• 宏观政策可能出现边际调整，影响市场预期。
• 全球地缘政治局势变化可能带来不确定性。
• 市场信用风险波动可能影响资产价格。

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