20230228-国信证券-商贸零售行业2023年3月投资策略_消费回暖趋势明确_三八大促有望助力美妆品牌复苏_13页_986kb

商贸零售行业2023年3月投资策略总结

核心内容

2023年3月，商贸零售行业整体呈现积极回暖趋势，消费信心持续增强。疫情后，居民生活逐渐恢复正常，带动了消费行业的复苏。特别是本地化服务消费和中高端消费表现出较强的弹性。数据显示，四大一线城市地铁客流已恢复至疫情前2019年同期水平，1月民航旅客运输量同比增长34.8%，达到近20年来的1月最高增速。此外，旅游CPI同比增长11.2%，显示出文旅消费的快速修复。

主要观点

• 消费回暖趋势明确：疫情后消费信心显著增强，消费意愿回升，尤其是中高端消费和本地服务消费。
• 三八促销活动：各大电商平台（如天猫、京东、抖音）均在38大促中推出新玩法，提升活动吸引力，如天猫的“官方立减”、京东的“买贵双倍赔”以及抖音的满减力度提升。
• 美妆行业复苏：38大促为美妆品牌提供了复苏契机，品牌在产品推广和折扣策略上有所调整，部分国货品牌在折扣力度上有所增强，而国际品牌则更注重产品价值。
• 投资建议：维持“超配”评级，重点关注具备经营韧性与成长性的企业，推荐鲁商发展、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮、爱美客、医思健康、朗姿股份、孩子王、名创优品、潮宏基、迪阿股份及周大生等。
• 风险提示：包括消费复苏不及预期、疫情反复、政策变动等。

关键信息

• 消费数据：1月CPI同比上涨2.1%，其中食品和文旅价格提高是主要因素。旅游CPI同比上涨11.2%，较12月增长7.3个百分点。
• 平台促销策略：
  • 天猫：取消预售，推出“官方立减”，满减力度为满200减20。
  • 京东：取消跨店满减，推出“买贵双倍赔”活动。
  • 抖音：满减力度提升至满150减20。
• 品牌表现：
  • 国货品牌如珀莱雅、华熙生物等在38大促中调整了促销策略，部分产品折扣力度有所提升。
  • 国际品牌如雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅等折扣力度较去年双11有所减弱，但产品价值和赠品策略有所优化。
• 个股表现：
  • 商贸零售板块中，涨幅前五的个股包括南化股份、北京城乡、吉宏股份、壹网壹创和孩子王。
  • 美容护理板块中，涨幅前五的个股包括丸美股份、倍加洁、百亚股份、名臣健康和嘉亨家化。
• 估值情况：截至2023年2月26日，商贸零售行业PE（TTM）为37.81倍，位于历史高位；美容护理行业PE（TTM）为45.16倍，处于较高水平。

投资建议

• 化妆品：推荐鲁商发展、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮等，这些企业具备较强的产品力和多品牌孵化能力。
• 医美：推荐爱美客、医思健康、朗姿股份，受益于疫后客流恢复和合规监管支持。
• 线下消费：关注孩子王、名创优品等具备高粘性和外延扩张能力的企业。
• 黄金珠宝：推荐潮宏基、迪阿股份、周大生，春节数据表现优异，估值仍具吸引力。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 疫情反复
• 政策变动

重点公司盈利预测及估值

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