20131107-华泰证券-电力设备与新能源行业_月报-分布式光伏建设目标不断调升_14页_1mb

行业研究 / 行业月报总结（2013年11月07日）

核心内容概述

本报告聚焦电力设备与新能源行业，分析了2013年10月的市场表现、投资动态及政策动向，重点对智能电网、新能源（光伏、风电）及工控节能板块进行了深入探讨。整体行业表现优于大盘，部分子行业如电源设备表现尤为突出，行业评级为“增持”，但需关注潜在风险。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 2013年10月，电力设备与新能源行业下跌 0.81%，跌幅略小于上证指数的 1.52%。
• 2013年1~10月，行业累计涨幅达 27.80%，显著高于市场整体表现。
• 电源设备子行业表现亮眼，10月涨幅达 12.04%，全年累计涨幅 28.32%，远超其他子行业。

电力投资趋势

• 2013年1~9月，电源投资完成 2,386亿元，电网投资完成 2,545亿元，同比分别增长 2.11% 和 10.8%。
• 预计未来 2~3年，电力投资建设将延续 低增速甚至负增速 的局面。
• 电网投资增速呈现 “前高后低” 特征，全年或收于 5%以内，超预期空间有限。

智能电网板块

• 国家电网特高压在建、拟建工程进展顺利，预计未来半年内将有 1~2条特高压新线路 获准开建。
• 国网第四批电能表招标启动，全年招标总量同比减少 14.4%，智能电表招标量同比减少 19.0%。
• 2015年智能电表采购量预计低于2013年和2014年，建议关注上市公司新业务拓展。

新能源板块

• 分布式光伏 建设目标不断调升，2014年拟新增 6GW，其中 8GW 为分布式光伏。
• 《分布式光伏发电项目管理办法》预计 年底前出台，有望推动分布式光伏建设。
• 国内光伏产业链价格基本稳定，组件价格较年初上涨 30.2%，但电池片、硅片价格涨幅偏低。
• 国际市场光伏需求强劲，预计持续至 2014年一季度，主要由 中国、美国、日本 等国家推动。

风电设备板块

• 风电板块行情向好，金风科技 月中涨幅达 31.48%。
• 三季度弃风率降至 8.79%，较去年同期改善。
• 《促进风电产业健康发展若干意见》 已上报国务院，政策落地预期增强，利好板块发展。

工控节能板块

• 10月汇丰PMI升至 50.9，表明下游市场需求回暖。
• 预计全年工控行业需求同比增长 8%以上，部分竞争力强的上市公司将受益。
• 三季报业绩分化显著，部分企业净利润同比大幅增长，但也有企业下滑，预计分化将持续。

重点推荐股票

四方股份（601126）

• 核心观点：智能变电站建设持续，带动自动化业务增长；业务多元化带来新业绩增长点。
• 业绩预测：2013~2015年EPS预计分别为 1.00元、1.21元、1.47元，对应P/E分别为 18.0倍、14.9倍、12.3倍。
• 评级：买入。
• 风险提示：新业务拓展不达预期。

远东电缆（600869）

• 核心观点：受益于配电网投资加大；高附加值业务（如碳纤维复合芯导线、电子商务）发展较快。
• 业绩预测：2013~2015年EPS预计分别为 0.26元、0.34元、0.44元，对应P/E分别为 27.9倍、21.2倍、16.4倍。
• 评级：增持。
• 风险提示：下游市场需求变化、医药业务剥离进程、原材料价格波动等。

积成电子（002339）

• 核心观点：受益于配电网调度系统升级；配电自动化主站系统覆盖率将提升。
• 业绩预测：2013~2015年EPS预计分别为 0.34元、0.44元、0.56元，对应P/E分别为 27.1倍、21.0倍、16.6倍。
• 评级：增持。
• 风险提示：配电网建设、新业务拓展不达预期。

风险提示

1. 宏观经济复苏放缓：可能导致下游行业需求改善不能持续，影响工控与节能板块。
2. 光伏企业估值偏高：部分企业短期缺乏业绩支撑。
3. 电网投资低于预期：可能影响智能变电站、特高压等项目推进。

图表与数据

• 图1 & 图2：展示电力设备与新能源行业10月及1~10月行情走势。
• 图3 & 图4：对比各行业涨跌幅，电力设备与新能源行业表现优异。
• 图5~图9：分析电网投资趋势及电能表采购量预测。
• 图10 & 图11：展示风电板块行情及汇丰PMI走势。
• 表格1：光伏产业链价格数据跟踪，显示各环节价格变化。
• 表格2：工控节能类上市公司三季报业绩统计，体现业绩分化情况。

评级说明

• 行业评级：“增持”表示行业股票指数超越沪深300指数。
• 公司评级：分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”，以股价与基准的偏离程度为依据。

结论

电力设备与新能源行业在2013年10月表现稳健，受益于政策支持与市场需求回暖。分布式光伏建设目标调升，成为2014年重点发展方向。智能电网与风电板块亦有政策与市场双重支撑，但需关注投资增速放缓及市场竞争加剧的风险。整体建议“增持”，重点关注业绩兑现能力强、估值合理的公司如四方股份、远东电缆、积成电子等。