20161208-中国银河-A股估值跟踪2016年第37期_指数估值持续分化_13页_910kb

A股估值持续分化分析总结（2016年第37期）

核心内容

本报告分析了2016年12月2日A股主要指数及不同风格股票的估值水平，并探讨了行业估值差异与市场情绪之间的关系。报告指出，A股市场整体估值分化明显，部分行业和风格股票估值偏高，而另一些则处于低估状态。

主要观点

1. A股基准指数估值水平

• 截至2016年12月2日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为 14.46倍、29.7倍、33.49倍、44.12倍。
• 创业板指数相对上证综指的估值比为 3.05倍。
• 从2010年至今的区间来看：
  • 上证综指和中小板指估值基本处于均值水平；
  • 创业板指估值低于均值，且与上证综指的相对估值持续下行。

2. 不同风格股票估值水平

• 金融类股票市盈率为 9.16倍，市净率为 1.24倍，估值处于均值水平；
• 周期类股票市盈率为 36.43倍，市净率为 2.27倍，估值高估；
• 消费类股票市盈率为 31.98倍，市净率为 3.73倍，估值高估；
• 成长期股票市盈率为 49.34倍，市净率为 4.32倍，估值高估；
• 稳定类股票市盈率为 18.58倍，市净率为 1.91倍，估值处于均值水平。

3. 行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 当前高估程度较高的行业包括：石油、煤炭、有色、建材、机械。
• 银行、非银行金融处于 第三象限双向低估。
• 轻工行业明显 双向高估。
• 煤炭、石化、商贸零售行业市盈率高估，市净率低估。

（二）行业估值偏离度

• 从PE、PB偏离度角度看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，估值最高的行业集中于第一象限。
• 图形显示，部分行业估值偏离度显著，表明其相对市场整体存在较大差异。

关键信息

市场情绪回落

• 估值差与估值比持续回落，表明市场情绪有所下降。
• 估值差与估值比是衡量市场情绪的重要指标，其变化反映了投资者对不同行业或风格股票的偏好程度。

评级标准

• 推荐：行业或公司未来6-12个月回报率 高于交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司未来6-12个月回报率 高于交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司未来6-12个月回报率 与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业或公司未来6-12个月回报率 低于交易所指数平均回报10%及以上。

分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚珏：策略分析师（联系人），联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）2025 2607，执业证书编号：S0130514110004。
• 团队成员：孙建波、姚砒、蔡芳媛、丁文、洪亮。

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