20220410-华安期货-沪铜周报_成交维持清淡_铜价延续震荡走势_9页_625kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为华安期货投资咨询部于2022年4月6日至8日发布的沪铜周报，主要分析了近期铜市场在宏观政策、疫情形势、供需变化及期权策略等方面的表现与趋势。报告指出，当前铜价维持高位震荡，主要受疫情及宏观政策影响，操作上建议关注期权策略。

主要观点

1. 宏观环境

• 国内政策：稳增长预期不变，政府持续关注中小微企业与个体工商户的困难，强调保障能源与交通物流畅通，促进经济复苏。
• 海外政策：美联储官员发言偏鹰，若通胀压力未能缓解，5月可能加息50个基点（BP），对铜价形成下行压力。
• 经济数据：3月中国制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为48.4%，均较上月有所下降，显示经济活动受到抑制。

2. 疫情影响

• 疫情对国内铜材加工、采购及物流造成持续影响，江浙皖地区部分铜杆企业已停产，铜板带消费短期偏弱。
• 上海地区疫情封控加剧，影响铜现货市场交易及下游企业提货，预计未来一周上海库存可能继续上升，而广东库存将下降。

3. 供需分析

• 库存：本周国内电解铜库存增加0.71万吨，主要来自上海仓库，广东库存略有下降，江苏库存持平。
• 产量：3月国内铜杆产量为71.83万吨，环比增加39.67%，但同比下滑3.81%。铜管产量13.14万吨，环比增加15.98%，同比减少4.64%。
• 产能利用率：铜杆产能利用率环比上升12.22%，但同比仍下滑7.79%；铜管产能利用率为68.01%。
• 供应端：二季度铜精矿现货TC指导价环比提高10美元/干吨，显示原料供应可能趋于宽松，但短期成品运输受疫情限制。

4. 价差与基差

• 现货升贴水：上海地区1#电解铜升贴水报165元/吨，市场交易清淡，预计下周升水维持在100-200元/吨区间。
• 合约价差：沪铜合约价差结构走势收敛，近月合约偏强，反映上海封控导致的供需紧张。

5. 期权策略

• 隐含波动率：铜期权隐含波动率延续回落，60日历史波动率也有所减小。
• 操作建议：预计铜价短期维持高位震荡，建议采用卖出看跌期权或双卖组合策略。

关键信息

1. 疫情对供需的影响

• 疫情持续抑制铜材加工、采购及物流，导致需求偏弱，部分企业停产检修。
• 上海封控影响现货市场交易及提货，预计库存将维持高位，而广东库存将逐步下降。

2. 宏观政策与市场预期

• 国内稳增长政策持续，财政政策前置有利于扩大内需。
• 美联储可能因通胀压力采取更激进的加息措施，对铜价形成下行压力。

3. 供应端变化

• 二季度铜精矿TC指导价提高，显示供应可能宽松，但短期成品运输受限。
• 国内铜冶炼企业生产未受疫情影响，但电解铜输出受交通管制影响严重。

4. 期权市场动态

• 主力合约CU2205的行权价集中在70000、76000及82000。
• 隐含波动率与历史波动率均下降，反映市场情绪趋于平稳。

后市展望

• 疫情仍是影响铜基本面的主要因素，预计短期内供需清淡，铜价维持高位震荡。
• 关注上海地区疫情缓解情况及物流恢复进度，这将对市场供需产生重要影响。
• 铜价后续走势将取决于疫情控制情况、美联储政策及国内经济复苏力度。

投资建议

• 操作策略：建议采用卖出看跌期权或双卖组合，以应对铜价高位震荡的市场环境。
• 风险提示：疫情反复、政策变化及全球通胀形势可能对铜价产生较大影响，需持续关注。

附图说明

• 图1：全国主要市场铜库存（万吨）
• 图2：上海保税区铜库存（万吨）
• 图3：铜精废价差（元/吨）
• 图4：上海市场进口铜盈亏情况（元/吨）
• 图5：铜现货加工费（美元/吨、美分/磅）
• 图6：全国主要精炼铜企业产能利用率（%）
• 图7：SMM现货升贴水（元/吨）
• 图8：沪铜合约价差结构（元/吨）
• 图9：期权交易量（认购+认沽）
• 图10：波动率

免责声明

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编制信息

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