煤炭与消费用燃料行业研究报告：印度，支撑海外煤价的中坚力量_27页_1mb

印度煤炭供需分析与对全球煤价影响

核心内容

印度是全球第二大煤炭消费国和进口国，其煤炭供需格局对海外煤价具有重要支撑作用。印度煤炭进口依存度较高，尤其在炼焦煤方面，进口依存度高达80%以上。随着经济持续增长及电力需求旺盛，印度煤炭进口量和消费量预计将继续增长，成为支撑全球煤价的重要力量。

主要观点

• 短期需求：印度夏季用电高峰将刺激煤炭进口量提升，预计6-9月份进口量将在当前基础上进一步增长，对冲其他国家需求减量，支撑海外煤价并分流部分进口煤至印度，有利于国内煤价企稳反弹。
• 中长期需求：印度煤炭进口需求预计在2030年达到5亿吨以上，2023-2030年间累计增长超过3亿吨，年复合增长率（CAGR）约11%。印度电力需求与经济发展正相关，未来仍将持续增长。
• 供需结构：印度煤炭以露天开采为主，动力煤占比超过90%，炼焦煤产量较低且洗选能力不足，高度依赖进口。印度煤炭消费结构与中国类似，煤炭占能源消费总量的57%。
• 进口来源：印尼是印度动力煤的最大进口来源，澳大利亚是炼焦煤的主要来源。俄罗斯因制裁影响，动力煤和炼焦煤出口量显著增长。
• 投资建议：印度煤炭进口增长将为我国煤炭供需带来边际改善，支撑煤价反弹。建议关注动力煤和炼焦煤领域的龙头企业，如陕西煤业、中国神华、中煤能源、山西焦煤等。

关键信息

一、印度煤炭供需现状

• 煤炭消费量：2022-23财年印度煤炭消费量达到11.15亿吨，同比增长8.5%，其中电力用煤占比达70.3%。
• 煤炭进口量：2022-23财年印度煤炭进口量为2.38亿吨，同比增长13.8%，其中动力煤占比76%，炼焦煤占比24%。
• 煤炭进口依存度：印度煤炭进口依存度高于20%，其中炼焦煤进口依存度高达80%以上。
• 煤炭产量：2022-23财年印度煤炭产量为8.9亿吨，同比增长14.8%，其中CIL公司贡献了79%的产量。

二、印度煤炭供需展望

• 短期增长：预计2023年6-9月份印度煤炭进口量将显著提升，对冲海外其他国家需求减量，支撑海外煤价。
• 中长期增长：2030-31财年印度煤炭进口需求预计增至5亿吨以上，2023-2030年间累计增长超过3亿吨，CAGR约为11%。
• 电力需求：印度电力需求预计持续增长，2023-2025年电力弹性系数为1.12，2026-2030年为1.02，煤电仍将承担主要电力供应责任。
• 粗钢产能目标：印度计划在2030年实现3亿吨/年粗钢产能目标，将拉动炼焦煤消费量和进口量增长。

三、印度煤炭市场特点

• 供给结构：印度煤炭以露天开采为主，动力煤占比超过90%，炼焦煤产量较低且洗选能力不足，导致炼焦煤严重依赖进口。
• 进口结构：动力煤进口主要来自印尼，炼焦煤主要来自澳大利亚，俄罗斯因制裁影响成为新兴动力煤和炼焦煤出口国。
• 产能扩张：印度计划在2023-2030年间新增煤炭产能约7.8亿吨，其中CIL公司贡献7.28亿吨，SCCL公司贡献0.53亿吨。

四、投资建议

• 动力煤：推荐盈利稳定性较高的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；兖矿能源因内生产能爬坡和外延资产注入预期，也值得关注。
• 炼焦煤：推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等公司，其长协比例较高，具备低估值、高股息、高胜率特征。
• 转型方向：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份，以应对能源结构转型趋势。

五、风险提示

1. 经济增长不及预期：若印度经济增长放缓，电力需求可能低于预期，进而影响煤炭进口需求。
2. 供给大幅增加：若印度新增产能未按计划投放或存在未统计项目，可能导致进口需求低于预期。
3. 下游需求不确定性：若经济承压，下游需求可能受抑制，影响煤炭市场价格。
4. 外部因素影响：如海外流动性危机导致油气价格下跌，可能压制国内煤价及板块情绪。

图表目录（摘要）

• 图1：印度煤炭消费量位列全球第二（2021年）
• 图2：印度煤炭进口量同比增长13.8%（2022-23财年）
• 图3：印度炼焦煤高度依赖进口
• 图4：印度电力供需持续紧张
• 图5：印度电力用煤进口量（2022-23财年）
• 图6：印度电力用煤供需盈余（缺口）（2022-23财年）
• 图7：印度煤炭进口需求预测（不同情形）

表格目录（摘要）

• 表1：印度近年来煤炭产量情况
• 表2：印度煤炭产量分煤种情况
• 表3：印度历史煤炭表观消费量情况
• 表4：印度电力系统装机情况
• 表5：印度不同电源发电量情况
• 表6：国际能源署2025年全球供需预测
• 表7：印度新建及改扩建煤矿项目拟投产时间表
• 表8：印度国家钢铁政策2017目标
• 表9：中性假设下印度煤炭进口需求预测

总结

印度作为全球第二大煤炭消费国和进口国，其煤炭需求和进口量增长对全球煤价具有重要支撑作用。短期来看，夏季电力需求高峰将刺激印度煤炭进口，对冲其他国家需求减量；中长期来看，印度煤炭进口需求将持续增长，预计2030年将达5亿吨以上。印度煤炭供需结构与中国类似，煤炭在能源消费中占据主导地位，但其炼焦煤供应能力有限，高度依赖进口。未来，印度的经济增长、电力需求及粗钢产能目标将推动煤炭进口需求增长，对全球煤价走势产生积极影响。