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铜产业链周度报告
分析师：季先飞
日期：2025年7月13日

市场视角

1. 价格定位

   • 伦铜：回调关键点位为$82,000，突破需宏观条件改善。
   • 沪铜：短期区间78,000-80,000元/吨，警惕超跌反弹风险。

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宏观与微观综述

2. 宏观与微观平衡博弈

   • 数据支撑价格震荡核心逻辑，但供给端扰动与需求端偏弱形成拉锯。
   • 关键观测点包括美联储政策及特朗普关税动向（对冲美国衰退风险的不确定性）。

3. 供需结构变化

   • 供给增长对库存修复形成压力（全球总库存增至53.22万吨），国内社会库存持续低位待释放。
   • 俄印的供应策略模糊是支撑价格的外围盾牌，但终端需求偏弱仍是核心矛盾。

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期权与资金流向

4. 期限结构与持仓动态

   • COMEX期现背离修正，基差从升水回归贴水，国内现货升水由升转贴，价格支撑减弱。
   • 持仓量缩减显现空头力量不强，中长线看空情绪隐退；国内一线期货合约贴水扩大，警惕空头回补风险。

5. 持仓量变化

   • COMEX库存上升表明多头在衰退担忧转集成交量增加，空头则维持高线形态待机。

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现货与产业数据

6. 期货远月交易者视角

   • 展期结构由升水转为贴水，隐含对未来价格下行的隐含预期增强。

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市场反馈与战略展望

7. 即时策略
   • 宏观风险限定，不宜过度做空；微观面边际回暖建议持多单观望节点。
   • 建议采用宽幅震荡策略，关注意大利地缘政治及财经数据。

免责声明
本报告观点不代表对未来走势预测或操作建议。投资者需自负风险，期货交易存在高风险属性。