20250713-华源证券-有色金属_大宗金属周报_关税落地_铜价承压_16页_1mb

有色金属行业定期报告分析总结

1. 行业综述

• 市场表现：申万有色板块本周上涨1.02%，跑输上证指数0.07个百分点，行业排名第20位。
• 估值变化：PE_TTM估值为19.80倍，与万得全A估值相近；PB估值高于万得全A。
• 重要信息：美国宣布将对铜征收50%关税，可能导致全球库存转移结束，铜价承压；锂价在底部震荡，供给端暂无明显减产；刚果金延长钴出口禁令，或推高钴价反弹。

2. 工业金属

2.1 铜

• 格局受关税政策影响，全球库存转移结束，铜价短期承压。
• 伦铜/沪铜本周下跌2.43%/-1.63%；库存方面，伦铜库存增加。
• 短期维持振荡，预计沪铜在7.7-7.9万元/吨区间运行。
• 推荐关注企业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。

2.2 铝

• 库存维持低位，铝价高位震荡。
• 沪铝价格上涨0.36%，氧化铝价格上涨1.94%；库存均有所下降。
• 上行空间受限于淡季及挤仓缓解，建议关注中孚实业、宏创控股等相关企业。

2.3 铅锌

• 锌价上涨，冶炼利润扩张；铅价承压，库存略有下降。

2.4 锡镍

• 锡价/镍价下跌；镍铁盈利扩大，国内镍铁企业盈利改善；印尼镍企盈利承压。

3. 能源金属

3.1 锂

• 锂价底部震荡，需求进入淡季，供给端或有减产；碳酸锂价格上涨，但价格空间有限。
• 北美价格提升，但国内库存仍在累积。
• 推荐关注：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源。

3.2 钴

• 价格下跌，下游需求支撑谨慎。
• 刚果金原料相关企业盈利能力强于国内已探明钴企。

4. 投资评级

• 投资建议：看好工业金属和能源金属板块。
• 风险提示：需求不及预期、政策变动风险。

5. 后续关注

重点关注：

• 铜关税落地与执行时间可能变化；
• 锂/钴市场供给端动态；
• 新能源汽车行业政策与发展；
• 美联储9月降息预期等宏观因素。