20250831-创元期货-国债周度报告_逐步企稳_情绪仍谨慎_28页_1mb

国债周报摘要

根据2025年8月31日创元研究的国债周报，报告概述了8月以来债券市场的三个阶段表现。第一阶段是8月初至8月8日，政治局会议后国债收益率普遍下行，30年债收益率接近1.9%，修复约5bp。第二阶段至8月20日，权益市场升温，"股债跷跷板"效应导致债市资金分流，30年债收益率一度升至2.04%，引发机构赎回。第三阶段至今，债市与股市脱敏，但仍情绪谨慎，做多力量不足。

基本面方面，社融增速预计回落，政府债增发空间受限，地产下行周期未结束，经济弱修复缺乏持续支撑。货币政策保持适度宽松，但央行无主动宽松动力，MLF净投放3000亿元，显示流动性呵护。

报告认为，债市不具备持续熊市基础，因为政策和基本面未转向。但股市强势和情绪谨慎限制了买入动力，短期债市呈现"上有顶，下有底"格局，10年期国债收益率上沿约1.8%，30年期约2.05%。收益率下行需增量宽松政策或央行买卖重启。策略上，短期谨慎，若大幅调整可小仓位博弈超跌反弹。

问题分析：分为政策端、基本面、股债跷跷板等部分，指出情绪因素和存款搬家短期内影响有限，但需要更多积极因素落地。历史回顾显示，居民存款搬家并非债市长期主导因素。

结论：债市短期有修复动能，但情绪谨慎，后续需关注政策和基本面变化。