20250831-浙商期货-_宏观国债月报_通缩压力有所缓和_内需仍为主要矛盾_8页_3mb

宏观 国债 月报 20250831

经济情况

• 国内：

  • 7月消费和投资数据出现明显疲软，整体经济增速边际放缓，但通胀指标有所改善，PPI通缩压力有所缓和。核心CPI连续三个月回升，达到0.8%，显示“反内卷”政策与消费刺激政策正在见效。
  • 内需仍是主要矛盾，地产投资持续下滑，基建投资有所支撑。
  • 外需方面，机电产品出口增长显著，显示外贸韧性。

• 海外：

  • 美国就业市场显著走弱，7月非农数据大幅低于预期，失业率升至2021年11月以来最高水平，服务业PMI低迷，经济下行风险抬头。
  • 美联储调调整货币政策框架，市内对9月降息的预期大幅上升，预计今年内降息2-3次。

宏观政策

• 国内：
  • 本月政治局会议强调“稳中求进”基调，保持政策连续性和稳定性，增强灵活性和预见性。财政政策重心转向落实前期政策，使用结构性工具支持科技创新和小微企业。
  • 货币政策基调为适度宽松，央行持续展开买断式逆回购操作，流动性维持中性偏松。

债券市场观点

• 10年期国债：区间震荡，区间为107-108.5。核心逻辑包括：

  1. “股债跷跷板”影响下，风险偏好回升，债券基金赎回增多带动利率上升。
  2. 货币政策适度宽松，央行维持流动性中性偏松。
  3. 内需偏弱叠加外部冲击。

• 30年期国债：区间震荡，区间为114-118。

关注数据

• 9月美联储议息会议及国内经济数据。