20241226-国泰期货-2025年铸造铝合金行情展望_宽幅震荡_中枢上移_14页_1mb

2025年铸造铝合金行情展望总结

核心内容

2025年，铸造铝合金（特别是ADC12）价格预计将延续震荡走势，但整体中枢将小幅上移。这一趋势主要由再生铝供需格局变化、ADC12成本端压力及下游汽车轻量化趋势共同推动。

主要观点

• 价格走势：ADC12价格在2024年呈现N字型走势，全年围绕20000元/吨震荡，受废铝成本上升与需求疲软影响，价格波动与原铝价格走势存在差异。
• 原料支撑：废铝回收率位居世界前列，但回收体系尚不完善，保级回收比例偏低，导致废铝实际供应增速低于理论值，成为ADC12成本支撑的关键因素。
• 产能扩张：再生铝行业产能扩张迅速，2023年新增产能达371万吨，远超废铝供应增速，加剧废铝供需矛盾。
• 进口影响：尽管2024年废铝进口政策有所放宽，但进口量增长有限，难以有效缓解供需失衡问题。
• 下游需求：汽车轻量化趋势推动铝合金需求增长，尤其新能源汽车和插电混动车的用铝量显著上升，成为ADC12需求增长的主要驱动力。摩托车板块则维持平稳增长，但增量空间有限。
• 季节性影响：废铝供应和消费具有显著季节性特征，为阶段性跨品种套利提供机会。

关键信息

1. 再生铝供需格局

• 废铝回收率：我国废铝回收率已达到世界先进水平，其中易拉罐回收率接近100%，但整体回收质量有待提升。
• 废铝供应量：2025年预计废铝总回收量为624.14万吨，同比增长10.61%。
• 产能扩张：再生铝产能持续扩张，2023年再生铝合金产量达686万吨，同比增长4.33%。
• 保级回收：目前仅有约20%的再生铝可实现保级利用，大量废铝需降级使用，影响回收效率和价值。

2. 原料端成本压力

• ADC12成本构成：废铝占比超过85%，是ADC12成本的核心。
• 硅料影响：硅料价格下降未能抵消废铝成本上升，ADC12仍面临成本端压力。
• 精废价差：精废价差对ADC12价格具有显著影响，两者相关系数约为-0.4。

3. 下游需求分析

• 汽车行业：2024年燃油车耗铝量同比下降7%，新能源车和插电混动车耗铝量分别增长25.8%和85.4%。
• 汽车轻量化：新能源汽车因整车质量增加，对轻量化需求更为迫切，推动压铸铝合金应用。
• 摩托车行业：摩托车产量保持在2000万辆左右，耗铝量预计2025年增长至56万吨，但整体对铝合金需求影响较小。

4. 投资建议

• 价格节奏：ADC12价格将随铝价震荡，2025年整体中枢小幅上移。
• 套利机会：废铝与原铝价格存在季节性差异，带来阶段性跨品种套利机会。
• 操作策略：关注一季度和三季度的多铸造铝合金空铝、二季度空铸造铝合金多铝的季节性套利窗口。

结论

2025年ADC12价格将在震荡中呈现重心上移趋势，主要受废铝供应增速不及预期、再生铝产能扩张加剧、汽车轻量化趋势推动等因素影响。投资需关注废铝与原铝的价差变化及季节性供需波动，把握阶段性套利机会。