20250527-银河期货-铸造铝合金专题报告_13页_12mb

1. 铝合金概述
   铝合金是以铝为主要成分，加入其他金属或非金属元素形成的轻质合金材料，广泛应用于航空、交通运输、建筑等领域。其天然铝强度较低且无法通过热处理强化，需添加铜、镁、锌、硅等元素提升性能，形成不同系列的合金。其中铸造铝合金因高流动性、良好铸造性能和高比强度，特别适用于复杂形状零部件的制造，如汽车发动机缸体、摩托车减震器等。ADC12是当前市场最主流的再生铸造铝合金牌号，占再生铝合金产量75%，其中73%应用于交通运输行业。

2. 再生铸造铝合金产业链
   产业链涵盖废铝原料端、中游再生铝锭生产端和下游零部件制造端。

• 原料端：废铝分为旧废料（54%）和新废料（30%），主要来源为建筑、交通运输及工业废料。2024年我国废铝进口量153万吨，占供应量16%，国内废铝占80%以上。进口国以东南亚国家为主（马来西亚、泰国、越南占比65%）。
• 中游生产：再生铝锭企业以民企为主，市场集中度低（CR5约为30%，CR10约为44%），产能利用率不高。2024年我国再生铝合金产能1300万吨，产量620万吨，其中ADC12产量465万吨（占75%），对应产值900亿元。
• 下游需求：终端应用集中于交通运输（汽车占63%，摩托车占10%）、电子家电及新兴领域。新能源汽车轻量化需求推动ADC12在电池托盘、电驱壳体等三电系统中的应用增长。传统燃油车应用包括发动机缸体、离合器壳体等，每辆摩托车平均耗铝约13千克。

3. 碳中和与低碳优势
   再生铝相较于原铝具有显著环保效益：生产1吨再生铝能耗仅为原铝的5%，可节约34吨标准煤、节水14立方米、减少固体废物排放20吨。再生铝生产成本低，固定资产投资少，经济性突出。随着“双碳”目标推进，我国再生铝回收体系逐渐完善，废铝保级率提升，2024年再生铝合金应用占比达59%。

4. 市场化与价格波动
   ADC12市场化程度高，报价独立于原铝（A00铝），但因主要依赖废铝原料（占成本85%），价格波动与原铝价差同步性较差。再生铝锭作为下游成本的重要组成部分，价格传导性强，与原铝价差全年波动在±1500元/吨左右。铸造铝合金期货（2025年6月10日上市）将为产业链企业提供风险管理工具，可关注与铝期货合约的套利机会。

5. 行业趋势与策略建议

• 废铝供应：增速低于需求，但部分用途以废铝为添加材料，调节灵活性较高，整体呈紧平衡状态。
• 再生铝锭产能：近年来增长较快，叠加下游旺季集中采购，供需维持窄幅过剩。
• 产业布局：再生铝生产企业多分布于沿海及汽摩产业发达地区（江苏、浙江、安徽等）。
• 进口影响：受废铝政策影响，进口量于2020年后下降，但国内企业加速在东南亚建设再生铝产能，进口仍显著增长。

报告指出，我国再生铸造铝合金产业链在政策推动下持续完善，期货上市将提升行业透明度，促进价格风险管理。未来需关注废铝供应与需求、再生铝产能扩张、新能源对ADC12的需求拉动等关键因素。