20220110-浙商证券-医药外包双周报_CDMO公司——诚达药业周一申购_30页_2mb

报告摘要

诚达药业：作为CDMO+左旋肉碱龙头，公司于2022年1月10日（周一）开启申购。公司成立于1999年，服务终端药物涉及抗肿瘤、艾滋病、乙肝、丙肝等多个治疗领域，客户包括Incyte、Helsinki、礼来/Evonik、Gilead、GSK等跨国药企。
业务优势：拥有多年积累的合成技术、研发能力、稳定的客户关系、合理的CDMO产品梯队、灵活的生产能力、智能化的生产控制系统以及强大的GMP及EHS管理能力。
财务表现：2021年前三季度收入2.90亿元，YOY 8.58%，归母净利润7050万元，YOY 6.65%，净利率24%。左旋肉碱收入占比56.52%，医药中间体收入占比36.74%，2017-2020年收入CAGR为15%。
募投方向：主要用于医药中间体项目、原料药项目及研发中心扩建，涉及阿拉莫林中间体、芦可替尼/巴瑞替尼中间体、布瓦西坦、恶拉戈利等产品。
发展方向：短期提升CDMO生产能力，储备高端仿制药产品；长期深耕CDMO市场，提升一体化研发定制服务能力。

行业景气度高：2021年全年国内1类化药IND申请872个（YOY 60%），生物药617个（YOY 33%）；进口化药申请617个（YOY 80%），生物药204个（YOY -12%）。国内申报数量明显超越进口。
投融资活跃：2021年12月全球医疗健康融资总额达105.05亿美元，环比上升约8%；国内融资约40.50亿美元，环比上升约41%。
市场情绪波动：2021.12.27-2022.1.7国内医药板块下跌1.59%，医药外包板块下跌7.04%；海外龙头外包公司累计下跌9.87%。
重点公司表现：美迪西、天宇股份、成都先导涨幅为正，凯莱英、药石科技、博腾股份跌幅较大。海外方面，Codexis、Medpace跌幅显著。
行业趋势：随着国产创新药申报数量增加及临床试验推进，预计未来5-10年国产创新药NDA申请及上市数量将全面反超进口。
国际并购趋势：Merck收购Exelead，强化其在mRNA CDMO领域的布局；方达控股通过收购Experimur拓展北美临床前服务能力。

重点推荐公司：泰格医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、九洲药业、博腾股份、方达控股、药石科技、美迪西。
盈利预测：
- 药明康德：2022年PE为50倍，2023年PE为34倍。
- 方达控股：2022年经调整利润或超4500万美金，对应PE 23倍，性价比高。
- 诚达药业：2021年12月31日收盘价对应2022年PE为45倍，2023年PE为34倍。