> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为安粮期货研究所发布的《玉米期货周报（20260525-0529）》，主要分析了玉米期货市场的短期走势、库存、利润、替代品价差及期限结构等方面，为投资者提供市场判断与操作建议。 ## 主要观点 ### 短期走势 - 玉米期货价格短期偏弱震荡，关注下方2300元/吨支撑。 - 技术面显示玉米加权合约处于空头趋势，价格位于所有均线下方，均线呈标准空头排列。 - 持仓量显著增加，呈现增仓下跌态势，表明空头动能尚未释放完毕。 - KD指标进入超卖区，短线或有技术性反弹需求，但反弹空间预计有限。 ### 外盘影响 - 美国农业部5月供需报告显示，2026/27年度美玉米种植面积9530万英亩，收获8740万英亩，产量159.95亿蒲式耳，略高于预期。 - 期末库存19.57亿蒲式耳，高于预期，总体供应、用量及出口均低于上年度。 - 当前正值播种/出苗关键期，后续需关注6月12日面积修正报告及6-8月天气对单产的影响。 ### 库存情况 - 北方港口四港玉米库存共计约332万吨，本周走货速度偏慢。 - 广东港口库存约46万吨，内贸玉米日均出货在1.7万吨。 - 基层粮源已基本消耗完毕，余粮转移至贸易商手中，市场隐性库存偏高。 - 华北地区新小麦上市，贸易商积极腾仓出货，持粮主体出货意愿增强。 ### 利润状况 - 下游淀粉企业加工利润为-2.22元/吨，部分地区利润更低，如山东为-145.52元/吨。 - 生猪养殖行业持续亏损，自繁自养生猪养殖利润为-221元/头，外购仔猪养殖利润为-274.1元/头。 - 饲料需求疲软，深加工受行业亏损及停机检修影响，淀粉企业开机率由升转降。 ### 替代品价差 - 玉米淀粉-玉米价差维持高位震荡，相对稳定。 - 小麦-玉米价差走缩，玉米价格下行，小麦价格持续下调。 - 高粱-玉米价差无价格优势，进口高粱价格高于玉米，国内进口高粱受配额管控及窗口指导限制。 ### 期限结构 - 当前期价结构排列呈现09升水01，01贴水05。 - 玉米现货维持在2380-2400元/吨区间，玉米期价在2350元/吨下方震荡寻底。 - 基差为49元/吨，整体呈现近强远弱的结构。 ## 关键信息 ### 进口数据 - 2026年4月我国进口玉米8万吨，同比减幅72.22%。 - 2026年1-4月累计进口玉米82万吨，同比增幅86.36%。 - 进口玉米主要来自巴西，4月完税参考价约2054元/吨，环比上涨2.01%。 - 国际玉米价格窄幅上涨，主因季节性供应紧张、巴西干旱天气担忧、美国播种期受旱及种植风险溢价，叠加高油价支撑乙醇需求及地缘冲突推高能源与化肥成本。 ### 饲料需求 - 饲料需求疲软，采购以刚需补库为主。 - 南方港口大麦和高粱到港增加，饲企选择采购有价格优势的进口谷物，对内贸玉米采购维持谨慎。 ### 能繁母猪存栏 - 截至2026年3月末，全国能繁母猪存栏量为3904万头，距正常保有量调控目标3650万头仍需去化254万头。 - 预计全年生猪产能将维持平稳释放趋势，行业持续亏损，短期内对饲料需求拉动有限。 ## 图表分析 ### 图一：玉米进口（月度） - 2026年4月玉米进口量显著下降，反映国内需求疲软及国际供应紧张。 ### 图三：玉米北方港口库存 - 北方港口库存维持高位，走货速度放缓，显示市场供应压力较大。 ### 图四：玉米南方港口库存 - 南方港口库存相对稳定，但整体走货意愿不足，显示饲料企业采购谨慎。 ### 图五：玉米淀粉加工利润 - 淀粉加工利润再次回到盈亏平衡线以下，显示下游行业盈利能力较弱。 ### 图六：玉米淀粉企业周度开机及产量 - 周度开机率有所上升，但整体仍处于较低水平，显示深加工行业需求疲软。 ### 图七：生猪出栏量 - 生猪出栏量季度累计值呈波动趋势，显示行业产能释放节奏不一。 ### 图八：能繁母猪存栏量 - 能繁母猪存栏量持续下降，反映行业产能去化趋势。 ### 图九：生猪屠宰利润 - 生猪屠宰利润维持在盈亏平衡线附近，显示行业盈利状况未明显改善。 ### 图十：玉米淀粉-玉米期货价差 - 价差维持高位震荡，显示淀粉加工成本与玉米价格关系密切。 ### 图十一：玉米—小麦价差 - 玉米—小麦价差走缩，反映玉米价格下行，小麦价格也同步下调。 ### 图十二：玉米—高粱价差 - 高粱价格高于玉米，无价格优势，显示替代品竞争力有限。 ### 图十三：玉米期现结构 - 玉米期现结构显示近月合约升水，远月合约贴水，反映市场对未来预期偏弱。 ## 数据来源 - 同花顺 - 中国粮油商务网 - 钢联 - 安粮期货研究所 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息和资料，内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随时更改，且不承诺任何变更通知。 - 投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力独立决策，自行承担风险。