20251124-安粮期货-玉米期货周报_综述_单边上行趋势难续_谨防前高受阻_6页_1004kb

安粮期货玉米期货周报（20251124-1130）总结

综述

1. 市场观点：玉米短期反弹难以持续，前高附近需警惕压力，建议谨慎参与。
2. 价格走势：大连玉米期货1月合约短期仍可能上行，但可能在年线受阻回落，支撑位为2150元附近。

基本面分析

1. 外盘影响：
   • 美国农业部11月报告显示，2025/26年度玉米产量同比增加12.5%，高于市场预期；期末库存增至21.54亿蒲，为近七年最高，供应端宽松。
2. 库存与供应：
   • 北方港口库存约101万吨，内贸玉米日均出货3.6万吨；东北产区受天气影响，流通粮源减少。
   • 新粮储存及惜售情绪升温，产区购销受天气扰动。
3. 需求与利润：
   • 下游淀粉利润部分回升，但生猪养殖深度亏损（自繁自养利润率-10.41%）。
   • 饲用需求受小麦等替代品价格优势挤压，市场成交清淡。
4. 进口：
   • 2025年10月玉米进口同比增幅44%，但累计进口量处于低位；美豆出口关税下调，进口美玉米利润空间增加，供应预期上升。

技术面分析

• 期限结构：01合约贴水05，05合约贴水09，呈Contango结构。
• 短期走势：玉米期货1月合约可能延续上行，尝试突破年线；若受阻，则回落至2150元支撑。

价格与替代品价差

• 港口价格：北方港口（如锦州港）报价周环比上涨；南方港口到货成本增加，报价上涨。
• 替代品价差：
  • 玉米淀粉与玉米现货价差扩大；小麦价格低于玉米，替代性减弱；高粱进口成本高于玉米，无价格优势。

其他

• 基差：玉米现货价格走弱，基差收窄至27元/吨。
• 客户免责声明：仅作为参考，不构成投资建议。