20251228-华泰期货-新能源及有色金属周报_年末需求难言靓丽_但有色整体板块带动铅价走强_8页_1mb

年末铅市场总结

核心内容

年末铅市场整体表现平淡，需求端未出现明显亮点，但受有色板块整体偏强影响，铅价有所走强。市场呈现供需双弱格局，但部分区域和品种表现相对活跃。

主要观点

• 矿端供应：临近年底，铅精矿市场成交清淡，多数矿山已提前关账。进口矿市场因节日影响交投冷清，需求可能延后至节后，预计招标报价仍有下调空间。
• 冶炼厂表现：原生铅冶炼企业平均开工率为67.11%，略有下降，部分企业因检修或产量调整导致开工率下降，而云南地区因部分企业检修结束成为主要增产来源。
• 再生铅生产：再生铅四省开工率回升至45.36%，华东、华中地区生产基本恢复，但安徽因重污染天气预警，预计下周开工率将回落。原料供应不足可能引发部分企业主动停产。
• 消费端分化：铅蓄电池企业综合开工率为72.84%，环比下降。电动自行车蓄电池需求减弱，汽车蓄电池则因传统旺季保持稳定，部分企业为完成年度目标增加采购。
• 库存变化：国内铅锭社会库存降至5.03万吨，LME库存减少1800吨至294025吨，显示市场供应偏紧，库存处于低位。
• 价格走势：铅价受有色板块整体偏强带动而回升，但整体需求疲软，操作上建议保持中性态度。

关键信息

供应端

• 原生铅：三省平均开工率67.11%，河南小型冶炼厂产量略有下降，湖南因检修影响开工率，云南成为增产主力。
• 再生铅：四省开工率45.36%，华东、华中恢复生产，安徽因环保限产开工率可能回落，内蒙古部分企业可能因原料不足主动停产。

需求端

• 铅蓄电池：五省综合开工率72.84%，电动自行车需求转弱，汽车蓄电池需求稳定。
• 消费分化：受新国标影响，电动自行车市场订单减少，而汽车市场因传统旺季支撑开工率。

库存与价格

• 社会库存：降至5.03万吨，较上周减少2.05万吨。
• LME库存：减少1800吨至294025吨。
• 铅价走势：受有色板块带动走强，但整体需求疲软，操作建议保持中性。

操作建议

• 操作区间：17150元/吨至17850元/吨。
• 策略：中性策略为主，关注有色板块整体走势对铅价的影响。

风险提示

• 有色板块整体偏强：可能带动铅价回升。
• 环保政策与原料供应：对再生铅生产构成主要制约。
• 需求波动：电动自行车市场受政策影响较大，可能进一步拖累铅需求。

图表说明

• 图1至图16展示了铅市场相关的升贴水、TC、成本、库存、价格等关键数据，为市场分析提供了直观支持。
• 图表数据来源为SMM及华泰期货研究院，反映市场实时动态与趋势。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点仅为发布当日判断，不构成投资建议。
• 投资者需自行独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。