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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概览

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合市场基本面与政策环境，提供了操作建议与逻辑概要。整体来看，煤焦市场在供应端与需求端存在博弈，短期内价格震荡运行，中期则需关注产能释放与政策调控的影响。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿复产到产量释放存在时滞，国内供应短期内难以显著增加；
• 需求改善：焦企利润较好，新增产能将逐步释放，中期需求预期乐观；
• 国际支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成一定支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量增加可能缓解供应紧张；
• 政策调控：发改委对煤炭价格的平抑意愿较强，存在政策风险；
• 产能调整：市场传出山西将淘汰4.3米焦炉，若执行将对需求造成冲击。

主导逻辑

蒙煤通关恢复未能有效缓解供应紧缺问题，而焦企在高利润驱动下复产带来需求改善，叠加国际焦煤价格强势运行，焦煤基本面相对良好，支撑其价格偏强运行。但需警惕政策调控带来的不确定性。

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应端利好：市场传出山西将去焦化产能，或带来供应收缩；
• 成本支撑：焦煤期价强势运行，为焦炭提供成本支撑；
• 需求回升：钢厂利润走廊逐步形成，产量恢复带动需求改善。

利空因素

• 限产政策：压减粗钢产量细则逐步出台，对焦炭需求形成压制；
• 供应回升：焦企利润较好，生产积极性高，供应可能继续增加；
• 产能释放：中期新增焦炭产能巨大，产能释放后将加剧供应压力。

主导逻辑

焦炭价格近期受焦煤成本支撑有所走强，但基本面尚未出现实质性改善，限产政策对原料需求的冲击明显。预计焦炭上行驱动不足，若反弹受阻，可关注高位做空机会。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势；
• 中期：指两周至一个月的市场趋势。

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