2022年A股市场微观资金展望：慢牛下的“活水”长流-20211223-东北证券-17页_666kb

2022年A股市场微观资金展望总结

核心内容

本报告主要分析了2022年A股市场微观资金的流动趋势及其对市场行情的影响。总结指出，微观资金流入与股市走势通常呈现同向变动，具备较强的指导意义。2021年微观资金整体净流入，主要来源于公募与私募基金发行，而IPO与定增为主要流出项。2022年预计微观资金净流入将略有下降，约为1.8万亿左右，但仍具备支撑市场长期慢牛的基础。

主要观点

• 微观资金与市场行情关系：微观资金流入与股市走势高度相关，资金流入拐点与股市拐点接近，一致性较高。
• 2022年资金流入预期：机构资金（公募与私募）仍将为主要流入项，但情绪资金（融资、散户）流入可能放缓。
• 2022年资金流出预期：IPO与定增为主要流出项，受市场震荡、美联储Taper及加息预期影响，规模预计有所下降。
• 关键影响因素：北交所加速上市、外资配置空间、信托资金到期、险资配置比例上升等。

关键信息

资金流入端

• 公募基金：预计全年规模在1.8万亿左右，月均流入维持在1500亿左右，12月及年初可能回暖。
• 私募基金：预计全年规模在2.1万亿左右，月均发行规模下降至1700亿左右，收益率边际回落。
• 陆股通（外资）：受Taper及加息预期影响，流入可能放缓，全年预计流入2500亿左右。
• 融资余额：全年流入规模约1000亿，月均流入量预计下降至90亿左右。
• 散户资金：全年净流入约2000亿，较2021年下降，年初与年末可能流入较多。

资金流出端

• IPO：全年吸纳资金预计在9000-11000亿左右，岁末年初发行规模相对较高。
• 定增：全年规模预计在6000亿左右，月均约500亿，年中可能因市场震荡而下降。
• 可转债：全年规模预计在3000亿左右，岁末年初相对较高。
• 重要股东增减持：全年预计减持规模在4500-5000亿左右，较2021年有所下降。

影响2022年微观资金面的关键因素

1. 北交所加速上市：北交所上市门槛相对较低，预计未来上市企业数量增加，进一步加剧资金压力。
2. 外资配置空间：A股尚未完全纳入MSCI，后续仍有超过3万亿的外资流入空间。
3. 信托资金到期：随着房价上涨预期松动，信托资金可能逐步转向权益市场。
4. 险资配置比例上升：险资配置股票和基金的比例处于上升通道，全年可能维持在12%-13%区间。

风险提示

• 疫情二次爆发：可能对市场流动性造成冲击。
• 经济复苏不及预期：影响资金流入速度。
• 政策出台滞后：可能对市场预期和资金配置产生不利影响。

总结

2022年A股微观资金面预计整体净流入，但较2021年有所下降。机构资金仍是主要支撑，外资、融资及散户资金流入可能放缓。资金流出方面，IPO、定增、可转债及股东减持规模预计下降。整体来看，市场可能呈现结构性行情，慢牛逻辑未变，但需关注外部环境变化及政策动向对资金面的影响。