20240520-浙商证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪更新报告_盈利能力持续提升_市场份额再创新高_3页_433kb

报告摘要

核心看点：

卓越业绩表现：
- 2023年实现营收6023.15亿元，同比增长420.4%；归母净利润3004.1亿元，同比增长807.2%。
- 2024年一季度延续强劲增长趋势，营收同比增长39.7%，归母净利润增长106.2%。
盈利能力大幅提升：
- 2023年毛利率达到20.21%，同比提升3.17个百分点；净利率达5.20%，同比提升1.02个百分点。
- 成本控制与规模化运营有效推动盈利能力扩张。
国内市占率创新高，国际拓展加速：
- 2023年新能源汽车销量达302万辆，同比增长62%，市占率提升至31.9%，增长48个百分点。
- 积极推进技术发展战略，“易四方”、“云辇”、“天神之眼”等核心技术陆续发布。
- 海外市场渗透持续扩大，进入50多个国家和地区并斩获多地销量冠军。在墨西哥、泰国等地建立生产基地，实施本地化生产和测试认证。
市场前景与估值展望：
- 预计未来数年将继续保持稳健增长：2024-2026年归母净利润预计达3794.6亿、4879.3亿、5773.7亿元（对应EPS 13.04元、16.77元、19.85元），2026年对应市盈率11倍。
- 浙商证券维持“增持”评级，看好其全球领先地位、技术实力及垂直整合能力。
- 主要风险：销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、海外市场风险等。