20181029-太平洋-完美世界-002624.SZ-投资收益增厚公司三季度利润_部分影视业务收入递延至四季度确认_6页_1mb

完美世界 (002624) 总结

核心内容

完美世界（股票代码：002624）是一家涉足游戏与影视行业的公司，目前在游戏领域具备较强的市场地位。2018年三季报显示，公司前三季度实现营业收入55.13亿元，同比下降0.20%，但归母净利润达到13.17亿元，同比增长22.18%。公司预计2018年全年归母净利润为16.5-19.5亿元，同比增长9.66%-29.59%。公司股票当前价格为24.05元，目标价为41.65元，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度净利润增长显著，主要得益于投资收益的增加，尤其是祖龙（天津）科技有限公司股权处置及美国环球影业片单投资带来的收益。
• 收入结构变化：公司已于2018年7月底完成院线业务剥离，因此三季度收入下降，但部分影视业务收入将递延至四季度确认，对公司全年业绩影响较小。
• 游戏业务展望：受版号暂停影响，公司游戏业务面临一定压力。然而，近期政策预热信号显示，新监管政策可能于2018年底出台，游戏版号发放将重新开放。公司旗下《完美世界手游》有望在2018年12月上线，为游戏业务带来新的增长点。
• 股票回购与资金状况：公司继续实施股票回购计划，累计回购股份13,756,993股，金额达346,135,820元。公司货币资金充足，达26.31亿元，扣除借款后仍有10.25亿元可用于未来发展。
• 盈利预测：公司2018-2020年EPS预测分别为1.385元、1.742元和2.155元，对应的PE分别为17.37倍、13.81倍和11.16倍。基于公司龙头地位及未来增长潜力，给予“买入”评级，目标价为41.65元。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股：1314.80/466.65百万股
• 总市值/流通市值：316.20/112.18亿元
• 12个月最高/最低价：38.10/19.75元

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：41.65元
• 盈利预测：
  • 2018年：EPS 1.385元，PE 17.37倍
  • 2019年：EPS 1.742元，PE 13.81倍
  • 2020年：EPS 2.155元，PE 11.16倍

风险提示

• 文化产业系统性风险：包括政策变化、市场波动等。
• 游戏版号重开进度低于预期：可能影响公司游戏业务的正常运营与收入增长。

财务指标预测

财务状况

• 货币资金：26.31亿元
• 短期+长期借款：扣除后剩余10.25亿元
• 股票回购：累计回购13,756,993股，金额346,135,820元，回购剩余额度为153,864,180元至653,864,180元

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月行业回报高于市场5%以上
  • 中性：未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

附录：销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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