20180128-华创证券-电气设备行业周报_新能源发电正全面迎来新一轮上行周期_新能源物流车产业继续砥砺前行_32页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周行业周报聚焦于新能源发电和新能源汽车两大领域，强调了新能源行业正迎来新一轮上行周期，同时新能源物流车产业持续发展。报告分析了行业趋势、政策支持、市场动态以及重点公司表现，并对相关领域进行了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 新能源汽车

• 政策支持：国务院发布《关于推进电子商务与快递物流协同发展的意见》，鼓励快递物流领域推广新能源汽车。
• 企业实践：京东计划在两年内完成全国自营车辆新能源化，并通过三年时间推动合作伙伴车辆新能源化，预计实现数十万辆的全面新能源化。
• 市场格局变化：新能源汽车市场格局与燃油车不同，东风汽车处于绝对领先地位，同时新兴企业如陕汽通家、重庆瑞驰等也在细分领域崭露头角。
• 产业链影响：随着新能源汽车车型的成熟，电气零部件系统将回归，核心零部件集中度将显著提升。
• 重点公司：
  • 杉杉股份：上半年电池材料业务同比增长92.4%，预计2018年经营性业务增长超30%。
  • 天赐材料：电解液业务增长显著，毛利率维持在40%以上，预计2018年业绩增长。
  • 科士达：上半年收入增长43.66%，预计2017~2019年EPS为0.69、0.91、1.13，给予目标价20.7元，维持“强烈推荐”评级。
  • 宏发股份：新能源汽车继电器业务增长49.7%，预计2017~2019年EPS为1.10、1.40、1.77，给予目标价50元，维持“推荐”评级。

2. 新能源发电

• 分布式快速崛起：2017年分布式光伏装机量同比大增370%，成为装机主流。
• 单晶占比提升：单晶光伏电池占比从2015年的18%提升至2017年的36%，预计2018年将提升至50%。
• 装机量增长：预计2018年国内光伏装机量将达到55-60GW，风电装机量也将保持增长。
• 行业集中度提升：随着技术进步和成本下降，光伏产业将向低成本、高技术的龙头企业集中。
• 重点公司：
  • 通威股份：多晶硅成本优势显著，预计2017~2018年归母净利润为16.10亿、21.93亿，目标价8.29元，维持“强推”评级。
  • 隆基股份：单晶硅片产能持续扩张，2018年预计达到28GW，成本有望进一步下降。
  • 阳光电源：光伏及分布式受益，预计2017~2018年归母净利润为0.64亿、0.84亿，目标价29.5元，维持“推荐”评级。
  • 林洋能源：分布式光伏受益，预计2017~2018年归母净利润为0.41亿、0.51亿，目标价29.5元，维持“推荐”评级。
  • 金风科技：风电复苏周期开启，预计2017~2018年归母净利润为0.94亿、1.07亿，给予“强烈推荐”评级。
  • 天顺风能：风电受益，预计2017~2018年归母净利润为0.28亿、0.41亿，目标价25元，维持“强推”评级。

关键信息

1. 新能源物流车：

• 政策支持与企业实践推动新能源物流车使用比例上升。
• 京东计划两年内完成自营车辆新能源化，三年内推动合作伙伴车辆新能源化。
• 新能源车市场格局与燃油车不同，新能源车市场集中度较低，新玩家如东风汽车、陕汽通家等快速崛起。

2. 电池材料价格：

• 钴价上涨：本周MM电解钴均价上涨13,500元/吨，带动钴金属产品全线涨价。
• 碳酸锂价格回调：本周碳酸锂价格理性回调，但整体趋势仍为下降。
• 电池材料市场：随着新能源汽车发展，电池材料需求持续旺盛，核心零部件集中度提升。

3. 新能源发电：

• 分布式光伏：2017年分布式光伏装机量达19.44GW，同比增长370%，补贴维持不变，经济性凸显。
• 单晶技术：单晶技术在光伏电池中占比逐年提升，预计2018年将达50%，提升行业竞争力。
• 装机增长：2018年国内光伏装机预计达55-60GW，风电装机也有显著增长。

4. 电力设备：

• 风光装机比例：2017年底风光装机占比16.29%，预计2018年将突破19%，逼近20%。
• 新能源消纳：新能源消纳问题已成为电网升级主线，储能、充电桩市场值得关注。
• 电力体制改革：电力市场交易和辅助服务市场改革将带来新的商业机会。

推荐标的

1. 光伏及分布式受益标的：

• 通威股份（600438）
• 隆基股份（601012）
• 阳光电源（300274）
• 林洋能源（601222）
• 正泰电器（601877）

2. 动力电池受益标的：

• 杉杉股份（600884）
• 天赐材料（002709）
• 璞泰来（603659）

3. 工控受益标的：

• 汇川技术（300124）
• 信捷电气（603416）
• 英威腾（002334）

4. 风电受益标的：

• 金风科技（002202）
• 天顺风能（002531）

5. 电改受益标的：

• 涪陵电力（600452）
• 三峡水利（600116）

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期：可能影响相关企业业绩增长。
• 电池材料成本上涨：可能挤压企业利润空间。
• 电力设备与新能源发展不及预期：可能影响行业增长。
• 政策变化：新能源补贴退坡、电力体制改革进度不及预期。
• 市场波动：新能源车市场竞争加剧，价格压力可能上升。

行业趋势

• 新能源汽车与光伏产业持续发展，政策和市场需求推动行业增长。
• 新能源物流车市场将逐步实现全面新能源化，带动产业链升级。
• 风电与光伏装机比例将持续提升，行业集中度增强。
• 工业自动化控制需求增长，本土品牌在OEM市场优势明显。
• 电力体制改革与新能源消纳成为电网升级的重要方向。

数据支持

• 政策支持：国务院、国家能源局、工信部等发布多项支持新能源发展的政策。
• 市场数据：国家能源局、中国电池网等提供装机量、价格、补贴等数据。
• 企业动态：多家公司发布财报，展示业务增长和投资进展。

未来展望

• 新能源汽车：预计2018年市场增长，关注电池材料和整车制造企业。
• 新能源发电：分布式光伏和单晶技术将推动装机量增长，关注龙头企业。
• 电力设备：新能源消纳推动电网升级，关注储能、充电桩、电力电子等技术领域。
• 工业自动化控制：政策支持与产业升级推动工控市场增长，关注本土龙头企业。