20211124-大越期货-粕类早报_30页_1mb
报告摘要
粕类早报2021-11-24 总结
核心内容概览
本报告主要分析了豆粕、菜粕和大豆（豆一）的市场走势及影响因素，结合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面数据，对短期价格走势进行了预测，并提出相应的交易策略。
豆粕观点和策略
基本面分析
- 美豆震荡收涨，出口预期良好，技术性整理。
- 阿根廷大豆天气存在不确定性，但巴西大豆播种进展良好，强化增产预期，压制盘面。
- 国内豆粕冲高回落，跟随美豆震荡整理，短期维持区间震荡。
- 国内豆粕需求逐渐好转，四季度整体预期良好，油厂成交增加，现货升水支撑盘面价格。
- 国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持震荡格局。
关键数据
- 基差：现货3350（华东），基差125，升水期货。偏多
- 库存：豆粕库存54.73万吨，环比减少8.95%，同比减少39.06%。偏多
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
- 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空
- 结论：美豆短期预计在1200上方震荡；国内豆粕受美豆回升带动技术性反弹，关注美国大豆出口和南美大豆播种天气。
交易策略
- 豆粕M2201：短期3200至3260区间震荡，建议期权买入的浅虚值看涨期权离场观望。
菜粕观点和策略
基本面分析
- 菜粕冲高回落，豆粕回升带动，短期震荡偏强。
- 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限，国外新冠疫情影响颗粒粕进口。
- 水产需求预期良好支撑菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
- 节后库存回升压制现货价格，但现货升水支撑盘面价格。
关键数据
- 基差：现货2770，基差11，升水期货。中性
- 库存：菜粕库存2.6万吨，环比增加18.18%，同比增加117%。偏空
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
- 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空
- 结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期良好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。
交易策略
- 菜粕RM2201：短期2700至2760区间震荡，建议期权买入的浅虚值看涨期权离场后观望。
大豆（豆一）观点和策略
基本面分析
- 美豆震荡收涨，出口预期良好，技术性整理。
- 国内大豆震荡回落，短期技术性调整，整体维持高位震荡。
- 现货市场国产大豆偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度。
- 国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。
- 国产大豆价格远超进口大豆，进口大豆替代增多，国产大豆呈有价无市或不进入压榨市场。
关键数据
- 基差：现货6260，基差75，升水期货。偏多
- 库存：大豆库存402.91万吨，环比增加1.27%，同比减少27.25%。偏多
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
- 主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多
- 结论：美豆预计在1200上方震荡；国内大豆期货短期高位技术性整理，整体维持震荡格局。
交易策略
- 豆一A2201：短期6150至6250区间震荡，建议观望为主或短线操作。
市场动态与数据回顾
进口大豆到港量
- 7月：950万吨
- 8月：820万吨
- 9月：预计650万吨
- 10月：预计650万吨
- 11月：860万吨
- 12月：预计780万吨
油厂大豆库存
- 油厂大豆库存小幅回落，相对处于低位。
油厂豆粕库存
- 油厂豆粕库存周度数据低位回升，相对偏低。
未执行合同
- 油厂未执行合同小幅回落，同比相对中性。
其他相关市场信息
生猪饲料产量
- 月度环比回落。
生猪存栏
- 9月环比减少2%。
母猪存栏
- 9月环比减少0.9%。
生猪价格
- 震荡回升，但仍处于低位。
养殖利润
- 回升至小幅盈利。
仔猪价格
- 随着生猪价格回升，仔猪价格也有所上涨。
豆粕与菜粕价差
- 2201合约豆菜粕价差震荡收窄，维持低位。
图表信息
- 美国新冠病例：新增病例有所回升。
- 巴西新冠病例：维持低位。
- 2019年至今进口大豆完税价：美豆震荡回升，进口成本跟随反弹。
- 2019年至今进口大豆盘面压榨利润：豆类冲高回落，新季大豆盘面压榨利润震荡回落。
- 美国大豆周度出口检验量：周度出口检验量环比回升，同比回落。
- 豆粕主力基差：豆粕现货升水收窄，期货反弹幅度高于现货。
- 菜粕主力基差：菜粕现货升水收窄，期货回升幅度高于现货。
总结
- 豆粕：短期震荡，受美豆带动技术性反弹，关注出口和天气。
- 菜粕：震荡偏强，需求预期良好，但库存回升压制现货。
- 大豆：高位震荡，国内外价差影响盘面高度，国产大豆呈有价无市。
整体来看，豆类市场受国际供需和国内政策影响较大，建议投资者关注美豆出口、南美播种天气、国内库存变化及政策动向，采取观望或短线操作策略。
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