锂电设备行业深度报告：锂电池龙头竞逐无补贴时代，锂电设备行业进入超级景气周期-20190310-东吴证券-16页_1mb

锂电池龙头竞逐无补贴时代，锂电设备行业进入超级景气周期

核心内容概述

随着全球电动车电动化加速，动力电池行业进入新一轮扩产周期，锂电设备行业随之迎来超级景气。预计到2022年，全球六大动力电池龙头（CATL、BYD、松下、LG、三星、Northvolt）规划总产能将从2018年底的约99GWh增长至542GWh，增幅达4倍以上，对应新增设备投资额约1600亿元。这标志着锂电设备行业将从价格战转向供不应求，进入景气周期。

主要观点与关键信息

1. 全球动力电池扩产周期加速

• 全球扩产趋势：2019年全球动力电池龙头进入扩产高峰，预计2022年总产能达542GWh，4年增长4倍以上。
• 设备需求预测：2019-2022年新增设备投资总额预计为1598亿元，其中2022年接近500亿元。
• 产能分布：LG、宁德时代、比亚迪、松下、三星等企业均有显著扩产计划，其中宁德时代和比亚迪的扩产规模尤为突出。
• 技术进步：设备效率提升2-3倍，单位设备投资额下降，但设备供不应求趋势明显。

2. 电动车行业从补贴驱动转向市场驱动

• 补贴调整影响：补贴逐步退坡，倒逼动力电池降本增效，提升电动车性价比。
• 产品升级：车企加速推出“科技”“智能”车型，推动行业从补贴驱动向市场驱动转变。
• 投资预期：预计2025年电动车渗透率可达25%，全球动力电池需求超1700GWh，设备需求达386亿元。

3. 国产设备崛起，竞争优势明显

• 国产设备增长：2018年中国锂电设备市场同比增长18.2%，其中国产设备增长20.1%，达186.1亿元。
• 性能与成本优势：国产设备在性能上已超越日韩设备，且性价比高，价格仅为日韩设备的60%-80%。
• 市场渗透率提升：随着日韩电池企业扩产，国产设备在全球市场的渗透率将逐步提升。

4. 一体化设备成为行业趋势

• 一体化设备应用：锂电设备从单机销售转向分段集成，再到整线集成，提升生产效率和降低成本。
• 龙头企业布局：先导智能、赢合科技、科恒股份等已具备整线集成能力，未来将受益于这一趋势。

5. 行业集中度提升，整合加速

• 市场集中度提高：2018年动力电池CR5达74%，CR10达83%，行业集中度持续提升。
• 设备企业整合：中小设备企业因技术落后或缺乏大客户支持面临淘汰风险，行业横向整合加速。
• 龙头绑定优势：与动力电池龙头（如CATL、比亚迪）绑定的设备企业更具成长潜力。

6. 投资建议

• 重点推荐：
  • 先导智能：全球领先的锂电设备龙头，泛半导体布局超预期。
  • 科恒股份：涂布设备龙头，整线布局加速，客户份额不断提升。
• 建议关注：
  • 璞泰来、赢合科技、天奇股份、星云股份、杭可科技（拟上市）。

7. 风险提示

• 下游投资不及预期：若电池厂投资低于预期，将影响设备商的销售。
• 新能源车销量不及预期：电动车替代传统燃油车进程可能放缓。
• 设备验收滞后：设备交付与验收间隔长，可能造成存货减值损失。

行业趋势与展望

• 技术驱动增长：设备效率提升与电池成本下降将共同推动行业向更高层次发展。
• 全球化布局：国内设备厂商具备全球竞争力，有望进军海外市场，拓展成长空间。
• 设备供不应求：随着产能扩张和效率提升，设备行业将进入供不应求阶段，盈利预期提升。

结论

锂电设备行业正处于从价格竞争向技术驱动和供不应求转变的关键阶段，未来四年将迎来显著增长。随着电动车电动化率提升、动力电池产能扩张以及国产设备技术进步，行业前景广阔，具备整线集成能力的国内设备厂商将获得更大市场份额，成为行业发展的主要受益者。