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全球电池龙头供需缺口巨大设备进入超级成长周期总结

核心内容

• 行业背景：全球新能源汽车行业正加速发展，尤其在动力电池领域，供需缺口显著，设备市场进入超级成长周期。
• 国内需求：预计2020年国内电动车销量300万辆，对应动力锂电池需求120GWh，设备需求超260亿元。2025年预计电动车渗透率可达25%，动力锂电池需求超1700GWh，设备总需求达5000亿元。
• 全球需求：预计2025年全球电动车销量将达1080万辆，对应动力锂电池需求540GWh，供需缺口超290GWh，设备总需求近900亿元。
• 行业趋势：新能源汽车行业进入后补贴时代，销量增长超预期，设备需求持续增长，设备企业迎来高景气周期。
• 投资建议：推荐绑定全球龙头电池企业的设备公司，如【先导智能】，其余关注【科恒股份】、【璞泰来】等。未进入国际龙头电池供应体系的设备公司面临风险。

主要观点

• 电动化浪潮：从中国政府和特斯拉主导转为传统汽车巨头（大众、奔驰、宝马等）主导，推动行业快速发展。
• 设备需求增长：国内动力电池行业面临加速洗牌，设备企业将摆脱国内行业短周期波动，迎来高成长周期。
• 自动化提升：国内电池厂自动化率较低，提升自动化率将显著降低生产成本，提高成品良率。
• 龙头垄断趋势：预计全球锂电池前五企业将垄断80%以上市场份额，绑定龙头企业的设备公司成长性确定。

关键信息

• 供需缺口：预计2025年全球动力电池供需缺口达290GWh，设备总需求近900亿元。
• 设备投资：2020年国内动力锂电池设备市场将达260亿元，2025年全球动力锂电池设备市场空间将达5000亿元。
• 设备效率：随着技术进步，设备效率提升，单GWh设备投资额呈下降趋势。
• 行业集中度：行业集中度持续提升，中小企业面临淘汰风险，龙头设备企业将受益。

驱动因素

1. 双积分制：推动新能源汽车高增长。
2. 国际车企电动化战略：如大众、奔驰、宝马等，推动全球电动车市场扩张。
3. 国产设备商机遇：进口替代和自动化率提升带来增长机会。

与市场不一样的观点

1. 需求预测：考虑到技术迭代和市场变化，实际需求可能比模型预测高1-2倍。
2. 行业洗牌：2018年国内动力电池行业结构性过剩，加速洗牌，行业集中度提升。
3. 全球垄断：全球锂电池前五大企业将占据80%以上市场份额，设备公司成长性高度确定。
4. 销量超预期：市场未摆脱补贴政策思维，新车型密集推出，销量有望大幅超预期。

锂电设备产业链

• 主要流程：电极制作（搅拌、涂布、辊压、分切）、电芯装配（制片、模切、卷绕、叠片）、电池组装（封装、注液、分容、检测）。
• 主要设备：涂布机、辊压机、分切机、卷绕机、叠片机、化成/分容设备等。
• 主要企业：国内如【先导智能】、【赢合科技】、【科恒股份】，国外如日本CKD、东丽，韩国松下、LG、三星SDI等。

投资建议

• 首推：【先导智能】，具备全球竞争力，绑定龙头电池企业，成长性高。
• 关注：【科恒股份】、【璞泰来】等具备潜力的设备公司。
• 风险提示：下游投资低于预期、新能源车销量低于预期。

行业分析

• 2017年数据：新能源设备板块收入28.6亿元，同比增长116.1%；归母净利润3.2亿元，同比增长84.8%。
• 设备投资：2017年动力电池行业设备投资总额为12.0亿元，2020年预计达260亿元。
• 行业集中度：预计2025年全球动力电池行业集中度将大幅提升，中小企业面临淘汰。
• 技术进步：设备效率提升，单GWh设备投资额下降，但龙头设备企业仍具备高成长性。

全球新能源汽车市场

• 增长趋势：预计2020年全球新能源乘用车销量接近500万辆，其中中国200万辆，美国100万辆。
• 销量目标：2025年全球电动车销量预计达1080万辆，其中龙头车企如特斯拉、大众等销量目标明确。
• 市场格局：国际车企加速布局电动车市场，推动全球动力电池需求增长。

风险因素

• 下游投资：若下游投资低于预期，将影响设备需求。
• 新能源车销量：若销量低于预期，将影响行业增长。
• 政策变化：补贴政策调整可能影响行业现金流。

总结

• 行业前景：全球动力电池行业供需缺口巨大，设备市场进入超级成长周期。
• 设备需求：2020年国内设备需求超260亿元，2025年全球设备市场空间达5000亿元。
• 投资机会：绑定全球龙头电池企业的设备公司成长性高，如【先导智能】。
• 行业趋势：自动化率提升，设备效率提高，行业集中度提升，龙头设备企业受益。