锂电设备行业深度报告：锂电池龙头竞逐无补贴时代，锂电设备行业进入超级景气周期_16页_1mb

锂电池龙头竞逐无补贴时代，锂电设备行业进入超级景气周期

核心内容

随着新能源汽车电动化加速推进，全球锂电池行业正进入新一轮扩产周期。2019年全球动力电池龙头产能规划显著增加，预计至2022年将增长至542GWh，增幅达4倍以上，对应的新增设备投资额预计达1600亿元。这一趋势表明锂电设备行业正迎来前所未有的景气周期。

主要观点

1. 全球动力电池龙头扩产加速

• 全球动力电池市场由6家龙头企业主导，包括国内CATL、BYD，以及国外松下、LG、三星、Northvolt。
• 2018年底全球动力电池总产能约为99GWh，预计至2022年将增至542GWh。
• 未来四年，动力电池产能增长将主要由电动化率提升驱动，预计到2025年全球动力锂电池需求将超1700GWh，锂电设备需求预计达5000亿元。

2. 设备供不应求将成为行业趋势

• 电动车行业正从补贴驱动转向市场驱动，推动动力电池性能提升和成本下降。
• 设备投资下降更多源于效率提升，而非价格下降，设备供不应求将扭转行业价格战局面。
• 随着技术进步，单GWh设备投资额从4亿元降至2亿元，单位投资下降幅度超过60%。

3. 国内设备厂商迎来发展机遇

• 国产设备在性能、价格、服务等方面逐渐具备全球竞争力，尤其在卷绕机、涂布机等领域。
• 国产设备厂商如先导智能、科恒股份、璞泰来、赢合科技等，正受益于全球电池厂扩产加速。
• 国产设备在日韩电池企业中的渗透率有望逐步提升，全球市场空间扩大。

4. 一体化设备成为趋势

• 锂电设备从单机销售向分段集成、整线集成发展，一体化设备能有效提升生产效率。
• 具备整线集成能力的设备商将更具竞争优势，如先导智能、赢合科技等。

5. 行业集中度提升，横向整合加速

• 随着动力电池市场集中度提升，设备行业也将加速整合。
• 技术落后、缺乏大客户支持的中小设备企业将面临淘汰风险。
• 具备整线能力的设备企业将更易拓展市场，获得大客户订单。

关键信息

• 设备投资预测：2019-2022年四大设备需求合计约1598亿元，其中2022年接近500亿元。
• 动力电池价格趋势：2018年电池平均售价为1.2元/Wh，预计2023年将降至0.6元/Wh，降幅达50%。
• 投资回报率：在中性假设下，2023年电池行业投资回报率预计为26%，成本回收周期为3.9年。
• 设备厂商表现：
  • 先导智能：全球领先的设备龙头，具备整线集成能力，与CATL、松下、LG等建立长期合作关系。
  • 科恒股份：涂布设备龙头，正通过并购拓展整线能力。
  • 璞泰来：涂布设备领先，与CATL等大客户合作密切。
  • 赢合科技：在卷绕机领域有显著优势，获得LG化学订单。
  • 天奇股份、星云股份、杭可科技：具备一定竞争力，值得重点关注。

投资建议

• 重点推荐：先导智能、科恒股份。
• 建议关注：璞泰来、赢合科技、天奇股份、星云股份、杭可科技（拟上市）。

风险提示

1. 下游电池厂投资低于预期，可能影响设备销售。
2. 新能源车销量及电动化进程不及预期，影响行业增长。
3. 设备验收进度滞后，可能导致存货减值损失。

总结

随着全球动力电池龙头进入新一轮扩产周期，锂电设备行业正迎来超级景气周期。国产设备厂商凭借技术进步、性价比优势和快速服务响应能力，正在逐步打破日韩设备商的垄断，成为行业新增长点。一体化设备趋势和行业集中度提升将进一步推动设备企业向整线集成方向发展，提升市场竞争力。未来，具备整线能力的设备商将更具发展潜力，值得关注。