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东威科技总结：解决锂电池自燃，设备龙头爆发

核心内容

东威科技（昆山东威科技股份有限公司）作为国内领先的电镀设备制造商，近年来在锂电池相关设备领域取得显著进展，尤其在PET铜箔电镀设备和磁控溅射镀膜设备方面，展现出强劲的增长潜力和技术创新能力。公司通过技术迭代与产品布局，有望在锂电池安全和材料升级的浪潮中占据有利位置。

主要观点

• 技术迭代与效率提升：公司镀铜设备已从一代机迭代至二代机，采用非接触式电镀技术，显著提高了生产效率和良率。此外，公司引进真空镀技术，预计2022年下半年将实现真空镀设备的量产。

• PET铜箔设备优势显著：东威科技是国内唯一实现PET电镀设备量产的企业，其设备具备高安全性、高比容、长寿命、高兼容四大优势，能有效解决锂电池自燃问题，同时提升电池性能。

• PET铜箔产业化提速：随着宝明科技、双星新材等企业加大布局，PET铜箔产业化进程加快，东威科技作为设备龙头，将充分受益于这一趋势。预计2025年全球锂电池需求达2000GWh，PET铜箔渗透率20%，对应设备市场空间达169亿元。

• 多领域设备布局：公司不仅布局锂电池相关设备，还拓展至光伏电池镀铜设备领域，该设备可降低晶硅电池成本，突破光伏材料瓶颈。目前该设备已完成中试线研发。

• 业绩增长预期明确：公司2022年上半年归母净利润同比增长34.38%，未来两年随着募投项目逐步释放，业绩有望持续增长。预计2022-2024年营业收入分别为11.87/18.72/27.96亿元，归母净利润分别为2.57/4.18/6.24亿元，EPS分别为1.75、2.85、4.24元，PE分别为65/40/27。

关键信息

公司产品与应用

• 卷式水平膜材电镀设备：用于锂电动力电池和储能电池行业制作阴极载流板，也可用于镀铜膜材基材生产及柔性材料金属化处理。
• 磁控溅射卷绕镀膜设备：预计2022年下半年量产，用于锂电动力电池和储能电池行业，以及柔性材料金属化处理。
• 光伏电池镀铜设备：用于硅片镀铜代替银浆，降低生产成本，提升光伏材料性能。

市场前景

• PET铜箔市场空间测算：预计2025年PET铜箔设备市场空间达169亿元，其中镀铜设备和磁控溅射设备各占84.6亿元。
• 设备投资与需求：每GWh锂电池对应6000-7000万元设备投资，随着PET铜箔渗透率提升，设备需求将显著增长。

投资建议

• 维持“买入”评级：鉴于PET铜箔产业化提速和公司设备出货量有望超预期，东方财富证券维持东威科技“买入”评级。

风险提示

• 产业化进度不及预期：PET铜箔的广泛应用可能受到技术或市场接受度的影响。
• 行业竞争加剧：设备行业可能面临竞争格局恶化，导致单GWh设备投资下降。

结论

东威科技凭借在电镀设备领域的技术积累与产品创新，正逐步成为锂电池安全升级与材料替代的重要参与者。随着PET铜箔和光伏镀铜设备的产业化推进，公司未来增长空间广阔，业绩有望持续提升，具备较高的投资价值。