计算机行业：整体基本面羸弱、国产算力和工业软件与企业应用少数领域逆势强劲-240901-广发证券-10页_1mb

计算机行业投资策略周报摘要

一、 核心观点

1. 半年报验证谨慎判断：行业整体业绩不及预期，顺周期领域（如ToG、企业端定制开发）增长乏力，需求疲软；硬件基础设施（如服务器）增长强劲，受益于下游反弹和AI早期投入。软件和技术服务板块收入和利润下滑明显，盈利压力大。
2. 指数上涨非基本面支撑：近期指数上涨主要受流动性变化等二级市场因素推动，可持续性存疑。
3. 重点推荐方向：推荐关注国产算力（如寒武纪、紫光股份）、工业软件（如下望软件、赛意信息）以及企业应用（金蝶国际、道通科技、顶点软件）等领域的机会。

二、 行业基本面分析

1. 业绩分化：2024年上半年，计算机硬件收入同比增长24%，净利润增长415%；软件和技术服务收入下降314%，利润下滑190%。
2. 结构特点：
   • 硬件板块：服务器等受益于AI和下游需求反弹，增长稳健。
   • 软件板块：传统信息化投入需求疲软，工业软件（如CAD、智能制造）因降本增效需求逐步崛起，但体量占比较小。

三、 公司分析与推荐

1. 寒武纪：财报符合预期，预计2024年Q3供应链强势恢复，有望实现量产收入突破，推荐买入。
2. 中望软件：3DCAD产品增长迅速，订单量大幅提升，行业领先优势显著。
3. 紫光股份：服务器和交换机市场份额国内领先，在AI算力集群布局中具优势。
4. 金蝶国际：云转型持续推进，续费率高，ARR增长显著。
5. 顶点软件：业务稳步推进，业绩短期承压，中长期受益于金融信创。
6. 其他关注公司：德赛西威、星环科技、赛意信息、卫宁健康、嘉和美康、创业慧康等。

四、 市场展望

市场表现受流动性影响较大，基本面仍以结构性机会为主。当前行业估值分化，推荐关注估值合理且成长性较强的标的。三季度行业基本面变化需关注下游需求恢复情况、技术迭代和政策引导。

五、 风险提示

• 下游需求未完全恢复，公共部门和企业IT开支存在不确定性。
• 公司费用压力较大，减员面临挑战。
• 市场流动性及风险偏好波动较大。

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