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美债利率与美元回落 金银继续反弹 ——国信期货贵金属周报总结

核心内容

2021年4月6日至4月9日期间，全球贵金属市场呈现震荡反弹趋势，黄金与白银价格均有所回升。这一反弹主要受到美联储维持宽松货币政策、美债利率回落以及美元指数走弱的支撑。同时，全球经济复苏预期与通胀压力成为影响贵金属价格的重要因素。

主要观点

• 市场表现：黄金与白银内外盘价格均出现反弹，沪金主力合约周涨幅为1.12%，COMEX黄金周涨幅为0.91%；沪银主力合约周涨幅为1.88%，COMEX白银周涨幅为1.51%。
• 政策环境：美联储维持宽松立场，继续每月至少1200亿美元的资产购买计划，对经济复苏持谨慎态度，市场对政策转向的担忧有所缓解，为贵金属提供支撑。
• 利率与通胀：美债利率回升至1.7%以上，接近疫情前水平，但短期进一步上行空间有限。通胀预期略有回落，但长期来看，全球经济复苏背景下货币政策宽松边际趋紧，贵金属面临长线重心下移压力。
• 美元走势：美元指数回落至92.1766，人民币小幅升值，美元走弱对贵金属形成利好。
• 就业数据：美国初请失业金人数反弹至72万人，但服务业PMI表现强劲，显示经济复苏不均衡。
• 库存与持仓：COMEX黄金与白银库存连续下降，显示市场对金银的看多情绪。CFTC数据显示，黄金与白银投机净多头头寸均有所增加，多头增仓空头减仓。
• 基差与价差：黄金内外盘基差基本修复，白银内外盘价差有所收窄，显示市场对内外价格差异的调整。
• 金银比：内盘与外盘金银比均有所下降，金银价格相对走强。

关键信息

4.1 美联储政策与市场反应

• 美联储3月会议纪要显示，将继续资产购买计划，就业和物价目标进展需时间。
• 利率上升主要来自期限溢价，反映经济前景改善和国债发行规模变化。
• 鲍威尔重申鸽派立场，强调通胀风险可控，将继续关注通胀预期。

4.2 欧洲央行宽松政策

• 欧央行加大购债力度，以支持欧元区经济复苏。
• 通胀预期上升，需通过PEPP计划维持宽松环境。

4.3 经济数据表现

• 美国经济和就业数据表现强劲，但复苏不均衡。
• 制造业和服务业PMI均大幅上升，显示经济复苏动能。

5.1 后市展望

• 下周关注美国3月零售销售数据、消费者信心指数及美联储官员讲话。
• 短期贵金属震荡反弹，但可能面临1750美元以上压力。
• 长期来看，经济复苏背景下货币政策宽松边际收紧，贵金属价格或面临下行压力。

操作建议

• 建议投资者谨慎持有金银多单，以短线操作为主。
• 注意控制风险，关注政策变化与经济数据对市场的影响。

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