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粤开宏观研究报告：如何看待“基数效应”和“两年平均增速”

投资要点

• 研究问题：探讨“基数效应”如何干扰经济形势分析，以及是否继续使用“两年平均增速”。
• 结论：
  1. 上半年经济仍受基数效应扰动，下半年影响较小。
  2. 上半年的基数效应无法通过两年平均增速消除。
  3. 经济数据解读需具体分析，不能统一处理各类指标。

回顾核心观点：

1. 基数效应影响：由于外部环境和疫情扰动，经济指标同比增速因基数不同而失真，难以形成共识判断。
2. 两年平均增速的局限性：尽管缓解了部分基数效应，但无法完全解决问题，需具体指标具体分析。

2024年分析：对基数效应需保持警惕

• GDP等指标在2023年积累了较高增速，2024年同期同比数据因低基数而波动剧烈。
• 即使使用两年平均增速，2022年经济不稳仍然造成干扰。

风险提示：外部冲击超预期、稳增长政策变动。