20220124-粤开证券-_粤开宏观_2021年中国经济评价_6页_692kb

2021年中国经济评价总结

核心内容

2021年中国经济在疫情反复和外部环境复杂多变的背景下，依然保持了较强的增长韧性。全年GDP增长8.1%，两年平均增长5.1%，四季度GDP同比增长4.0%，略高于预期，两年平均增速达5.2%。整体经济运行平稳，新旧动能转换稳步推进，经济结构持续优化，居民收入与经济增长基本同步，消费潜力逐步释放，就业形势总体良好。

主要观点

2021年数据亮点

• 经济韧性较强：2021年中国经济保持平稳运行，政策调控及时有效，新旧动能转换稳步推进。
• 高技术产业增长显著：高技术制造业和装备制造业增加值分别增长18.2%和12.9%，高技术产业投资增长17.1%，增速远超全部投资。
• 就业形势稳定：2021年城镇新增就业1269万人，高于2020年，全年平均城镇调查失业率为5.1%，同比下降0.5个百分点。
• 居民消费逐步恢复：人均消费支出/可支配收入比值提升至68.6%，显示疫情对消费影响边际递减，居民消费倾向增强。

2022年走势与挑战

2022年中国经济将进入“5时代”，即5%左右的中速增长阶段。预计全年GDP增速为5.2%，呈现“NIKE型”走势，即二季度为低点，之后逐步回升。主要增长动力将转向消费、制造业和新型基建投资，而出口和房地产投资将高位回落。

主要挑战包括：

• 房地产投资惯性下滑：尽管政策有所调整，但房地产市场仍面临债务风险，尤其对中小房企影响较大。
• 出口需求退坡：海外宽松政策退出，叠加海外生产恢复，出口将高位回落，需政策支持以对冲下行压力。
• 地方政府财政压力：经济下行、减税降费和土地财政收入减少，导致基层“三保”问题凸显，城投债到期压力大。
• 就业形势仍需关注：部分行业如餐饮、旅游、教培等受疫情和行业整顿影响，就业压力较大，需持续关注稳就业政策实施效果。

关键信息

• GDP增长：2021年全年增长8.1%，两年平均增长5.1%；四季度增长4.0%，两年平均增长5.2%。
• 高技术产业：高技术制造业和装备制造业增加值增速分别为18.2%和12.9%，高技术产业投资增长17.1%。
• 就业数据：2021年新增就业1269万人，城镇调查失业率平均值为5.1%，较上年下降0.5个百分点。
• 消费复苏：居民消费支出/可支配收入比值提升至68.6%，疫情对消费的抑制作用减弱。
• 2022年展望：GDP增速预计为5.2%，经济将进入中速增长阶段，新旧动能切换成为关键。

风险提示

• 疫情反复可能影响经济恢复进程；
• 房地产债务风险仍存；
• 出口需求退坡；
• 地方政府财政压力加大；
• 就业形势仍需持续关注。

分析师信息

• 姓名：罗志恒
• 职位：粤开证券首席经济学家兼研究院院长
• 执业编号：S0300520110001
• 联系方式：电话010-83755580，邮箱luozhiheng@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨幅，分为增持、中性、减持。

免责声明

本报告由粤开证券提供，仅限客户使用，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。