20250915-粤开证券-_粤开宏观_如何看待当前经济_如何理解股市与经济的背离_11页_925kb

宏观点评

• 经济形势分析

  • 三季度经济承压：主要因前期支撑因素逐步回落，包括出口透支效应显现、消费政策边际递减、房地产下行拖累投资等，四季度增速或低于5%。
  • 风险因素：外部不确定性（关税、美联储降息）、内部房地产价格下行压力、地方财政紧平衡、部分政策退坡。
  • 积极因素：核心CPI回升、股市上涨提振信心、宏观政策加码。

• 股市与经济背离

  • 股市表现：A股7月以来持续走强，突破3400点震荡区间至3800点，但经济指标增速放缓。
  • 背离原因：市场牛市以估值驱动为主，风险偏好回升受外部风险缓释（关税缓和、美联储降息预期）和国内乐观叙事（AI、反内卷）推动。
  • 未来趋势：短期上涨需要基本面支撑，长期需盈利改善；政策需加码稳定房地产和提振消费。

• 政策建议

  • 稳定房地产：设立中央房地产稳定基金、化解房企流动性风险、实质性放宽限购、降低房贷利率、建立房贷弹性机制。
  • 提振消费：优化收入分配、完善假期制度（增设公共假日、减少调休）、健全社会保障、深化服务业准入改革。