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电气设备行业月报总结

核心内容概述

2013年8月2日发布的电气设备行业月报，对当月行业走势、重点公司表现及产品原材料价格走势进行了分析，并提出了投资建议与风险提示。

行业整体表现

• 行业走势：本月电气设备板块整体上涨 3.56%，上证综指上涨 0.74%，深证综指上涨 6.23%，而沪深300指数则下跌 0.35%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：安科瑞（+33.21%）、海得控制（+31.88%）、麦迪电气（+29.46%）、中超电缆（+28.42%）、科大智能（+25.23%）。
  • 跌幅前五：鑫龙电器（-14.81%）、恒顺电气（-14.54%）、太阳电缆（-12.15%）、大连电瓷（-11.27%）、国电南瑞（-10.52%）。

重点公司分析

平高电气（600312）

• 业绩：上半年营收同比增长 43.32%，净利润同比增长 100%，实现扭亏。
• 点评：
  • 营收增长略超预期，扭亏主要得益于特高压产品毛利率提升及内部管理优化。
  • 作为国网下属的开关类产品平台，公司具备销售管理优势，未来成长空间较大。
  • 海外订单预计达10亿元，占2012年全年收入的三分之一。
  • 预计2013-2014年EPS分别为0.34元和0.56元，PE分别为29.71倍和18.04倍，建议投资者保持关注。

恒顺电气（300208）

• 业绩：净利润同比下降 60%-80%。
• 点评：
  • 主营业务为电能质量优化产品，受宏观经济影响较大。
  • 业绩下滑符合市场预期，但公司拓展的合同能源管理业务进度低于预期。
  • 建议投资者暂时回避。

电科院（300215）

• 业绩：净利润同比增长 30%-50%。
• 点评：
  • 作为第三方检测服务公司，业务稳定，不依赖订单数量。
  • 业绩增长受限于产能，客户排队检测。
  • 市场已认可其成长稳定性，估值合理，建议长期投资者关注。

森源电气（002358）

• 业绩：净利润同比增长 37.84%，收入增长 27.93%。
• 点评：
  • 业绩增长主要由成套开关产品带动，新生产线投产提升毛利率。
  • 配网投资高峰消退可能影响公司未来增长，建议暂不买入。

机器人（300024）

• 业绩：扣非净利润同比增长 39.55%，但收入增长低于预期。
• 点评：
  • 订单增速下滑严重，可能受企业盈利下降影响。
  • 减速器研发尚未取得进展，但毛利率提升显示系统集成能力较强。
  • 当前PE较高（2012年66倍），建议暂时回避，但长期关注。

康力电梯（002367）

• 业绩：净利润增长 30%-40%，超出市场预期。
• 点评：
  • 虽然电梯销量与房地产新开工面积相关，但公司订单增长强劲。
  • 运维服务市场已启动，未来增长潜力大。
  • 当前PE较低（18倍），建议买入。

合康变频（300048）

• 业绩：净利润同比下降 15%-35%。
• 点评：
  • 业绩下滑符合预期，主要受宏观经济影响。
  • 应收账款持续增加，回款能力下降，财务风险较高。
  • 建议投资者回避。

思源电气（002028）

• 业绩：净利润同比增长 45.44%，新增订单增长 6%。
• 点评：
  • 业绩增长来自新产品拓展，如GIS、SVG等。
  • 新订单增长放缓，新产品尚未放量，未来增速可能下降。
  • 当前估值偏高，建议谨慎对待。

森远股份（300210）

• 业绩：中标金额达2397万元。
• 点评：
  • 中标项目对公司是利好，但销售进度不及预期。
  • 采用信用销售模式，导致应收账款迅速增加，未来销售可能受地方债务审计影响。
  • 建议暂时回避。

产品原材料价格走势

• 取向硅钢：价格持续上涨。
• 无取向硅钢：价格也呈上升趋势。
• 普通中板含税价：价格波动较大。
• 3mm热轧板卷：价格持续上涨。
• 铜与铝价格：长江铜和LME铜、长江铝和LME铝价格均呈上涨趋势。

投资建议

• 重点推荐组合：平高电气、许继电气、汇川技术、国电南瑞、电科院、森源电气。
• 建议买入：康力电梯。
• 建议回避：恒顺电气、合康变频、机器人、森远股份。

风险提示

1. 智能电网建设推进低于预期；
2. 工业增加值增速继续下滑；
3. 原材料价格上涨，毛利率降低。

投资评级说明

• 行业评级：同步大市（行业指数相对中证800指数在 -5%~5% 之间波动）。
• 公司评级：
  • 买入：公司股价强于行业指数 15% 以上；
  • 持有：公司股价强于行业指数 5%~15%；
  • 中性：公司股价与行业指数波动在 -5%~5% 之间；
  • 卖出：公司股价弱于行业指数 5% 以上；
  • 未评级：因覆盖或公司停牌等原因无法评级。

分析师与研究助理信息

• 分析师：余宝山（组长），执业证书编号：S0290512050001，电话：021-61681568，邮箱：yubs@zszq.com。
• 研究助理：宋旭泽，电话：0755-23982213，邮箱：songxz@zszq.com。
• 联系人：殷越，电话：021-61681566。

机构信息与免责声明

• 报告机构：中山证券有限责任公司。
• 免责声明：
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