20170407-财富证券-电气设备_关注绩优标的与行业龙头_13页_725kb

报告摘要

电气设备行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2017年4月7日，评级为谨慎推荐，关注电气设备行业中业绩表现良好且具备海外发展前景的龙头企业。报告指出，当前电气设备板块整体表现弱于市场，但估值水平处于中等偏高位置，预计随着年报数据的陆续公布，估值将有所收敛。

主要观点

市场表现：
3月份，高低压设备板块总市值加权涨幅为0.49%，其余板块表现较弱。截止3月底，已有71家公司公布年报，营收同比增速中位值为18%，归母净利润同比增速中位值为15%。132家公司公布业绩预报，净利润增速中位值为30%。
电气设备板块市盈率中值为62.28倍，贴近全A股市盈率中位数59.87倍；市净率4.50倍，趋近全A市净率4.34倍。整体估值偏高，但具备安全边际。
行业政策支持：
《关于促进储能技术与产业发展的指导意见（征求意见稿）》提出，到“十三五”期间，将建成不同技术类型和应用场景的储能试点项目，探索可推广的商业模式；到“十四五”期间，形成较为完整的储能产业体系，成为能源领域经济新增长点。
储能产业政策高度提升，推进多技术路线发展，解决新能源消纳问题，有利于提升电网稳定性与清洁能源消纳能力。
充电桩项目招标：
国家电网首次对2017年充电桩项目进行招标，共3824套，197MW，其中直流充电桩占比超过50%。充电桩行业具备确定性增长空间，预计2017年新增充电桩数量将显著增加。
建议关注具备中标份额优势及核心模块制造能力的企业，如中恒电气、国电南瑞、许继电气、科士达等。
电力工业运行数据向好：
1-2月全国发电量同比增长6.3%，其中风力发电同比增长26.9%，太阳能发电同比增长29.6%，显示新能源发电增长强劲。
风电消纳情况持续改善，平均利用小时数同比增加，有利于风电产业链企业发展。
个股跟踪：
3月份电气设备板块加权市值跌幅为-0.13%，行业内个股涨跌幅中位数为-3.17%，平均值为1.84%。
关注个股中，泰胜风能和科士达表现相对较好，而部分公司如科华恒盛、中能电气等跌幅较大。

关键信息

行业与公司数据

重点股票表现（2015A、2016A、2017E）：

公司名称	2015A EPS	2015A PE	2016A EPS	2016A PE	2017E EPS	2017E PE	评级
中国西电	0.22	30	0.26	25	0.30	22	推荐
特变电工	0.65	18	0.76	15	0.88	13	推荐
泰胜风能	0.23	36	0.30	28	0.35	24	推荐
科士达	0.52	41	0.67	31	0.86	24	推荐

行业数据：
- 1-2月全国发电量9315亿千瓦时，同比增长6.3%。
- 火力发电同比增长7.0%，核能发电同比增长12.4%，风力发电同比增长26.9%，太阳能发电同比增长29.6%。
- 风电设备平均利用小时数303小时，同比增加40小时。
充电桩项目：
- 国家电网首次招标2017年充电桩项目，共计3824套，197MW，其中直流充电桩占比超50%。
- 2016年底电动车保有量约100万辆，公共充电桩约15万个，车桩比为4:1，远低于1:1目标。
- 预计2017年充电桩设施将有确定性增长，建议关注具备优势的企业。
个股动态：
- 金杯电工：中止非公开发行，2016年营收同比减少3.42%，归母净利润同比增长15.68%。
- 科士达：2016年实现归母净利润2.96亿元，同比增长26.8%。
- 特变电工：3月份上涨8.33%，表现优于行业。
- 中国西电：3月份上涨5.46%，表现良好。
- 湘股表现：长高集团、金杯电工下跌，华自科技停牌。

投资建议

关注业绩表现良好、估值合理的电气设备龙头企业，尤其是具备海外发展前景的公司。
储能产业政策支持明确，建议关注相关企业。
充电桩行业增长空间确定，重点关注具备技术与市场份额优势的企业。
风电消纳改善有利于产业链发展，建议关注风电相关公司。

风险提示

储能政策不及预期，可能影响行业发展速度与投资回报。

投资评级说明

投资评级	评级说明
推荐	股票价格超越大盘10%以上
谨慎推荐	股票价格超越大盘幅度为5%-10%
中性	股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
回避	股票价格相对大盘下跌5%以上