20250530-中原证券-电气设备行业月报_内需驱动持续_行业发展动能充足_19页_2mb

电气设备行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2025年5月电气设备行业月报，旨在分析行业表现、宏观经济背景、电力运行情况、产业链动态、电网招标情况及行业投资评级等内容，为投资者提供参考。

主要观点

• 电气设备板块5月表现弱于沪深300指数，涨幅为1.79%，跑输大盘0.55个百分点。
• 行业子板块表现分化，输变电设备和配电设备上涨，电力电子及自动化和电机板块下跌。
• 5月电气设备个股涨多跌少，137只股票上涨，38只下跌，1只持平。
• 4月PMI指数下降1.5个百分点至49.0%，主要受外部关税政策影响，但5月有望恢复稳定。
• 成本端有所缓解，4月全球大宗商品波动后，5月主要原材料价格趋于稳定。
• 国内电网建设进入加速阶段，国内需求持续向好；出口方面，尽管4月受关税影响，但出口仍保持增长。
• 电气设备行业主要驱动力来自国内，受益于AI、算力等新兴行业对电力需求的增长。

关键信息

行情回顾

• 5月电气设备指数涨幅为1.79%，低于沪深300指数2.34%。
• 输变电设备涨幅最高（5.81%），配电设备次之（0.40%），电力电子及自动化下跌（-0.85%），电机下跌（-1.70%）。
• 月涨幅前十个股包括中超控股（104.04%）、尚纬股份（87.57%）、汇金通（53.72%）等。
• 月跌幅前十个股包括赛摩智能（-17.83%）、峰昭科技（-17.61%）、泽润新能（-17.12%）等。

宏观经济概况

• 4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，环比增长0.22%。
• 4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点。
• 4月PPI同比下降2.7%，环比下降0.4%。
• 4月固定资产投资增长4.0%，其中第二产业增长11.7%。

电力运行情况

• 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。
• 第一产业用电量增长13.8%，第二产业增长3.0%，第三产业增长9.0%，城乡居民生活用电增长7.0%。
• 4月发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%。
• 火电同比下降2.3%，水电由增转降，核电增速放缓，风电和太阳能发电增速加快。
• 截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，其中太阳能装机占比增加至28.45%。

产业链情况

• 5月原材料价格波动有所缓解，硅钢价格略有下降，铜、铝、白银价格小幅上涨。
• 变压器、电线电缆及开关设备出口保持增长，4月出口金额分别为6.65亿美元、29.48亿美元、5.29亿美元和31.58亿美元，同比分别增长32.5%、36.7%、58.00%和16.3%。

电网招标情况

• 国家电网5月进行多次招标，主要集中在东北、华东区域以及多个省份的配网、主网、二次设备等。
• 南方电网也进行了多项招标，包括主网线路材料、配网材料、无人机设备等。

河南地区情况

• 4月河南全省发电量284.38亿千瓦时，同比增长7.54%。
• 风电和太阳能发电增速显著，分别为51.58%和35.71%。
• 全省全社会用电量323.5亿千瓦时，同比增长6.83%。

行业动态

• 国家能源局发布《加强电化学储能安全管理有关工作》，强调安全监管。
• 国家能源局发布《核电工程定额管理暂行办法》，规范核电建设市场。
• 河南省发布《河南省促进民营经济高质量发展行动计划》，支持清洁能源和新型储能发展。
• 山东电力现货市场结算电量突破万亿千瓦时，成为首个达到此规模的省份。

投资评级

• 维持“同步大市”的投资评级，认为行业指数未来6个月相对沪深300涨幅将在-10%至10%之间。
• 电气设备板块PE（TTM）为35.86倍，处于历史中位数位置；PB（LF）估值2.63倍，处于历史37.11%分位。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 电网投资下滑；
• 出口不及预期；
• 产业链价格波动风险。