20230630-银河期货-双焦半年报_煤焦价格重心下移后低位震荡_低库存支持阶段反弹行情_18页_1mb

2023年双焦市场分析报告总结

第一部分：上半年煤焦行情走势复盘

上半年双焦市场价格重心下移，低位震荡。主要驱动因素为：
1.供给端：

• 保供政策下，产地煤矿开工高位，尤其山西炼焦煤产量同比增加。
• 内蒙露天煤矿事故后产量受限，蒙煤进口量翻倍，澳煤、俄煤进口增加，形成三足鼎立格局。
• 焦化产能投产与淘汰并行，短期供给无忧。

2.需求端：

• 钢厂利润偏低，按需采购为主；铁水产量高位运行。
• 煤焦库存进入累库周期，下游去库、上游累库。

3.价格波动：

• 焦煤与焦炭合约在2月27日至6月1日大幅下跌，跌幅分别为38%与35%。
• 4月至6月期现共振下跌，焦煤供给边际增加，焦炭降价累积约750元/吨。

第二部分：近期煤焦震荡反弹原因

反弹主要由以下因素推动：

1.宏观预期改善：

• 降息预期、政策支持，成材上涨驱动黑色系需求预期升温。

2.供应收缩：

• 蒙煤进口环比下滑，产地焦煤供应边际收紧。
  • 焦化利润压缩，产量减少。

3.需求边际改善：

• 下游焦企库存偏低，采购加快；铁水产量回升，刚需支撑价格。

支撑价格反弹的核心逻辑为：

• 下游低库存或影响反弹高度；
• 上游供给无忧，利润向下游转移是主导；
• 原料支撑阶段反弹，但反弹幅度有限。

第三部分：下半年行情展望

供应端：

• 山西保供增产，原煤产量同比增加。
• 进口方面，蒙煤进口量预期环比增长，澳煤、俄煤保持稳定。

需求端：

• 铁水产量进入回落区间，焦化利润下滑。
• 钢厂利润摊薄，出口维持偏弱，6月社会库存偏低。

后续展望：

1. 短期：低库存支持阶段补库，跟进成材走势。
2. 中期：三季度若铁水减产，则关注逢高做空机会。
3. 长期：焦化产能变化及粗钢压产政策将主导趋势。焦煤与焦炭处于低位震荡，谨慎关注政策变量。

附图概要：

• 图1至图63涉及供给、进口、利润、库存等关键指标趋势及图表展示。

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