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煤焦低位震荡：供需双增与地缘政治影响分析

核心内容

本周煤焦市场呈现供需双增态势，价格低位震荡。受地缘政治冲突影响，市场情绪波动加剧，盘面承压回落，建议采取区间波段操作策略。

主要观点

1. 宏观经济与政策环境

• 制造业PMI回升：3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，环比上升1.4个百分点，显示制造业景气水平回升。
• 固定资产投资增长：1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，其中基础设施投资增长11.4%。
• 房地产投资下滑：1-2月份全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅较上年全年收窄6.1个百分点。
• 消费增长：社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中除汽车外的消费品零售额增长3.7%。
• 地缘政治冲突升级：伊朗与美以冲突持续，联合国警告局势可能引发更广泛战争，国际协调小组成立应对经济影响。特朗普计划5月访华。

2. 基本面概况

焦煤供应

• 国内产量稳中有增：1-2月份规上工业原煤产量同比下降0.3%，但降幅较2025年12月收窄0.7个百分点，日均产量1293万吨。
• 煤矿开工率回升：截至本周五，523家样本煤矿开工率91.18%，周环比增加2.02%。
• 进口供应充足：1-2月份进口炼焦煤同比增长5.21%，其中蒙古贡献最大，占比55.82%，俄罗斯紧随其后，占比27.75%。加拿大、美国、澳大利亚、印尼等国进口量有所波动。

焦煤库存

• 上游库存下降：截至本周五，样本矿山焦煤库存211.3万吨，周环比下降11.53万吨。
• 港口库存平稳：主要港口焦煤库存274.27万吨，周环比增加4.83万吨。
• 焦企库存高位：样本焦企焦煤库存887.9万吨，周环比增加2.36万吨，采购积极性回落。

焦炭供应

• 焦炭产量小幅增长：1-2月份焦炭累计产量同比增长0.79%。
• 焦企开工率提升：截至本周五，230家样本独立焦企产能利用率73.77%，周环比增加0.07%，开工率平稳上升。

焦炭库存

• 焦企库存下降：样本焦企焦炭库存45.7万吨，周环比下降4.08万吨。
• 港口库存小幅增加：主要港口焦炭库存合计236.09万吨，周环比增加19.98万吨。
• 钢厂库存高位：样本钢厂焦炭库存682.89吨，周环比下降8.78万吨，采购节奏偏缓。

焦炭需求

• 钢厂复产推动需求：北方限产约束放开，钢厂复产，日均铁水产量237.39万吨，周环比增加6.3万吨，显示焦炭刚需走强。
• 粗钢、生铁、钢材产量下降：2025年12月粗钢产量同比下降10.3%，生铁产量下降9.9%，钢材产量下降3.8%。但2025年全年钢材产量同比增长3.1%。

关键信息

供应端

• 国内焦煤产量稳定：煤矿有序复产，供应稳中有增。
• 进口供应充足：蒙煤通关维持高位，俄罗斯长协订单持续到港，二季度进口煤供应宽松。
• 焦炭供应充足：焦企开工率平稳上升，焦炭产量小幅增长。

需求端

• 钢厂复产带动需求：北方限产政策放开，钢厂铁水产量回升，支撑焦炭需求。
• 需求增长有限：尽管钢厂复产，但整体粗钢、生铁、钢材产量仍呈下降趋势，需求增长空间有限。

市场情绪

• 地缘政治冲突影响市场情绪：中东局势紧张，市场情绪波动加大，盘面承压回落。
• 建议短线操作：受情绪与成本下行影响，短期建议采取短线操作策略，警惕地缘冲突反复带来的波动。

后市展望

• 供需双增，基本面矛盾不显著：国内供应稳中有增，进口供应充裕，需求端有所回升，但整体仍处于低位震荡区间。
• 短期波动风险较高：地缘冲突和情绪波动可能对市场造成较大影响，建议关注盘面波动，采取区间波段操作策略。
• 中期趋势平稳：若地缘冲突趋于缓和，市场情绪稳定，煤焦价格有望维持低位震荡，等待需求进一步回暖。

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