> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤焦低位震荡：供需双增与地缘政治影响分析 ## 核心内容 本周煤焦市场呈现供需双增态势，价格低位震荡。受地缘政治冲突影响，市场情绪波动加剧，盘面承压回落，建议采取区间波段操作策略。 ## 主要观点 ### 1. **宏观经济与政策环境** - **制造业PMI回升**：3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，环比上升1.4个百分点，显示制造业景气水平回升。 - **固定资产投资增长**：1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，其中基础设施投资增长11.4%。 - **房地产投资下滑**：1-2月份全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅较上年全年收窄6.1个百分点。 - **消费增长**：社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中除汽车外的消费品零售额增长3.7%。 - **地缘政治冲突升级**：伊朗与美以冲突持续，联合国警告局势可能引发更广泛战争，国际协调小组成立应对经济影响。特朗普计划5月访华。 ### 2. **基本面概况** #### 焦煤供应 - **国内产量稳中有增**：1-2月份规上工业原煤产量同比下降0.3%，但降幅较2025年12月收窄0.7个百分点，日均产量1293万吨。 - **煤矿开工率回升**：截至本周五，523家样本煤矿开工率91.18%，周环比增加2.02%。 - **进口供应充足**：1-2月份进口炼焦煤同比增长5.21%，其中蒙古贡献最大，占比55.82%，俄罗斯紧随其后，占比27.75%。加拿大、美国、澳大利亚、印尼等国进口量有所波动。 #### 焦煤库存 - **上游库存下降**：截至本周五，样本矿山焦煤库存211.3万吨，周环比下降11.53万吨。 - **港口库存平稳**：主要港口焦煤库存274.27万吨，周环比增加4.83万吨。 - **焦企库存高位**：样本焦企焦煤库存887.9万吨，周环比增加2.36万吨，采购积极性回落。 #### 焦炭供应 - **焦炭产量小幅增长**：1-2月份焦炭累计产量同比增长0.79%。 - **焦企开工率提升**：截至本周五，230家样本独立焦企产能利用率73.77%，周环比增加0.07%，开工率平稳上升。 #### 焦炭库存 - **焦企库存下降**：样本焦企焦炭库存45.7万吨，周环比下降4.08万吨。 - **港口库存小幅增加**：主要港口焦炭库存合计236.09万吨，周环比增加19.98万吨。 - **钢厂库存高位**：样本钢厂焦炭库存682.89吨，周环比下降8.78万吨，采购节奏偏缓。 #### 焦炭需求 - **钢厂复产推动需求**：北方限产约束放开，钢厂复产，日均铁水产量237.39万吨，周环比增加6.3万吨，显示焦炭刚需走强。 - **粗钢、生铁、钢材产量下降**：2025年12月粗钢产量同比下降10.3%，生铁产量下降9.9%，钢材产量下降3.8%。但2025年全年钢材产量同比增长3.1%。 ## 关键信息 ### 供应端 - **国内焦煤产量稳定**：煤矿有序复产，供应稳中有增。 - **进口供应充足**：蒙煤通关维持高位，俄罗斯长协订单持续到港，二季度进口煤供应宽松。 - **焦炭供应充足**：焦企开工率平稳上升，焦炭产量小幅增长。 ### 需求端 - **钢厂复产带动需求**：北方限产政策放开，钢厂铁水产量回升，支撑焦炭需求。 - **需求增长有限**：尽管钢厂复产，但整体粗钢、生铁、钢材产量仍呈下降趋势，需求增长空间有限。 ### 市场情绪 - **地缘政治冲突影响市场情绪**：中东局势紧张，市场情绪波动加大，盘面承压回落。 - **建议短线操作**：受情绪与成本下行影响，短期建议采取短线操作策略，警惕地缘冲突反复带来的波动。 ## 后市展望 - **供需双增，基本面矛盾不显著**：国内供应稳中有增，进口供应充裕，需求端有所回升，但整体仍处于低位震荡区间。 - **短期波动风险较高**：地缘冲突和情绪波动可能对市场造成较大影响，建议关注盘面波动，采取区间波段操作策略。 - **中期趋势平稳**：若地缘冲突趋于缓和，市场情绪稳定，煤焦价格有望维持低位震荡，等待需求进一步回暖。 ## 重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经授权不得复制、发布或分发。 - 报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 本报告仅供阅读者参考，不构成投资建议或决策依据。 - 国信期货保留对本免责声明的修改权和最终解释权。 ## 感谢观赏 - 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 - 分析师：邵荟憧 - 从业资格号：F3055550 - 投资咨询号：Z0015224 - 联系方式：电话 021-55007766-305168，邮箱 15219@guosen.com.cn