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晨会纪要总结

核心内容概览

医药生物：加科思-B（1167.HK）首次覆盖报告

加科思-B是一家专注于创新药研发的中国领先企业，尤其在SHP2抑制剂领域表现突出，已与Abbvie达成战略合作，加速产品上市和商业化进程。公司正在开发多个针对癌症相关信号通路的药物，其中SHP2抑制剂JAB-3068和JAB-3312已进入全球第一梯队临床阶段。

• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为2.97/2.64/3.30亿元，归母净利润分别为0.31/-0.59/-0.69亿元。
• 估值模型：根据DCF模型，公司股权价值为185.75亿港元，对应股价24.09港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：新药研发进度低于预期、研发失败、临床数据逊于竞品。

宏观：2021年政府工作报告点评

2021年政府工作报告提出GDP增速目标为“6%以上”，释放出政策平稳过渡、经济复苏可控的信号。

• 经济增长：显示基数效应影响较小，经济增速仍为重要目标。
• 货币政策：保持“灵活精准、合理适度”的基调，流动性边际收紧，但不会急转弯。
• 财政政策：赤字率维持在3.2%左右，财政支出增加，基建增速相对平稳。
• 投资建议：关注消费、医药、新能源车等中长期主线机会，短期市场或震荡上行。

策略：每周市场资金流动性跟踪

市场短期震荡呈向上趋势，通胀焦虑逐步缓解，新一轮行情有望开启。

• 市场情绪：A股情绪因子回升，结构性行情持续。
• 资金流向：内外资一致偏好周期与金融板块，推荐关注有色、交运、钢铁、煤炭、银行、非银金融等。
• 投资建议：避免“抱团”高估值品种，关注具备高性价比和盈利弹性的板块。

量化：大类资产周度观点

短期市场震荡上行，消费与医药板块仍具配置价值。

• 国内权益：保持震荡趋势，分化结构行情。
• 海外权益：标普500、欧洲市场回升，市场情绪积极。
• 债券：受流动性收紧影响，收益表现偏保守。
• 黄金与国债：黄金短期震荡，中期下降；国债走势回升。
• 原油与波动率：原油维持震荡，波动率指数大幅回落。
• 投资建议：关注消费、医药、新能源车等主线，短期下跌视为阶段性调整。

家用电器：美的集团（000333.SZ）跟踪点评

美的集团持续推进国际化战略，完成对泰国日立压缩机工厂的交割，提升海外业务布局。

• 业务布局：海外设有18个研发中心、17个生产基地，2019年海外收入占比42%，计划提升至50%。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为2838/3139/3448亿元，EPS分别为3.72/4.09/4.63元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、海外疫情变化、原材料价格上涨。

传媒：跟谁学（GSX.N）2020Q4业绩点评

公司Q4营收增长显著，付费学生规模超200万，商业模式优化提升竞争力。

• 业绩表现：2020年营收71.25亿元，净亏损13.93亿元，符合预期。
• 业务模式：大班课程小班化，提升教学效果与用户留存。
• 投资建议：短期利润承压，长期成长性强，维持“买入”评级。
• 风险提示：招生不及预期、行业竞争加剧、政策监管风险。

电气设备：电新行业周报

光伏、电动车产业链持续受益于涨价和需求增长，推荐相关龙头。

• 光伏行业：硅料涨价向下游传导，组件价格上升，短期需求承压。
• 电动车销量：2月欧洲销量同比大幅增长，3月产业链满产，全年销量有望超400万辆。
• 推荐标的：隆基股份、固德威、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份等。
• 风险提示：政策风险、市场竞争加剧、供应链短缺。

休闲服务：社服零售行业周报

受疫情影响，部分餐饮企业业绩下滑，但行业长期逻辑未变。

• 业绩表现：海底捞、呷哺呷哺2020年净利润大幅下滑，但下半年盈利改善。
• 行业展望：中式餐饮迎来品牌化、品质化变革，关注九毛九、海底捞、呷哺呷哺等。
• 御家汇：股权激励目标超预期，拟更名凸显发展战略，推荐关注其成长性。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、行业竞争加剧。

化工：化工行业周报

化工行业景气继续上行，受益于原油涨价和通胀预期。

• 行业表现：景气指数上涨2.67%，化工品普涨，行业整体呈现高弹性。
• 推荐主线：
  1. 通胀预期下的二线龙头：鲁西化工、三友化工
  2. 补库存周期中的产品：涤纶、粘胶、醋酸
  3. 大炼化投资机会：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等
  4. 煤化工价差拉大机会：宝丰能源、鲁西化工
  5. 农化行业配置机会：扬农化工、新洋丰
• 风险提示：安全事故、技术迭代、环保政策变化。

联系人信息

• 医药生物：吴天昊（13262686562）wutianhao@research.xbmail.com.cn
• 宏观：雏雅梅（18621188181）luoyamei@research.xbmail.com.cn；印明（18810683986）yinming@research.xbmail.com.cn；张育浩（18548912118）zhangyuhao@research.xbmail.com.cn
• 策略：张弛（13918023419）zhangchi@research.xbmail.com.cn
• 量化：王红兵（13924613850）wanghongbing@research.xbmail.com.cn；付怡（13163240483）fuyi@research.xbmail.com.cn
• 家用电器：雏雅梅（18621188181）luoyamei@research.xbmail.com.cn；王敏君（18810137073）
• 传媒：李艳丽（17721210967）liyanli@research.xbmail.com.cn；冯海星（13916218987）fenghaixing@research.xbmail.com.cn
• 电气设备：杨敬梅（18001996455）yangjingmei@research.xbmail.com.cn；胡琏心（18311033802）hujinxin@research.xbmail.com.cn
• 休闲服务：许光辉（18621636215）xuguanghui@research.xbmail.com.cn；王璐（wanglu@research.xbmail.com.cn）
• 化工：杨晖（13717871708）yanghui@research.xbmail.com.cn；郑轶（18810301712）zhengyi@research.xbmail.com.cn

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