20240617-国投安信期货-玉米_玉米淀粉周报_需求偏弱或倒逼贸易商降价去库_盘面维持偏空思路_4页_2mb

玉米/玉米淀粉周报总结

核心内容概述

本周玉米及玉米淀粉市场整体呈现偏空走势，主要受需求偏弱、库存高企以及替代品小麦价格下行等因素影响。市场参与者普遍采取观望态度，贸易商为去库存而主动降价，对价格形成持续压力。

主要观点

1. 价格走势

• 玉米期价：上周主力9月合约小幅下跌0.24%。
• 现货价格：全国玉米均价为2411元/吨，较前周上涨21元/吨。
• 港口价格：锦州港国标二等玉米价格2470元/吨，广东蛇口港价格2500元/吨，南北港价差持续倒挂，本周为30元/吨，前周为60元/吨。

2. 供应情况

• 售粮进度：截至5月24日，全国玉米售粮进度达94%，其中东北地区95%，华北地区91%。
• 市场主体：目前市场供应端主体已从农户转移至贸易商。
• 库存水平：
  • 深加工企业库存494.1万吨，较前周下降25.1万吨。
  • 北方港口库存347.3万吨，较前周下降9.7万吨。
  • 广东港库存222.3万吨，较前周下降8.7万吨，其中内贸玉米库存仍处于高位（69.6万吨），外贸玉米库存偏低（32.5万吨）。

3. 新作生长

• 华北地区近期持续高温，部分新作玉米尚未完全播种，已播种的玉米处于出苗阶段，高温可能对夏玉米的播种和生长产生不利影响，需持续关注。

4. 深加工利润

• 玉米淀粉：吉林利润为-75元/吨，山东为-43元/吨，利润持续下滑。
• 玉米酒精：吉林利润为-521元/吨，黑龙江为-441元/吨，加工利润严重恶化。
• 养殖利润：猪价回升，自繁自养及外购仔猪利润均在400元/头左右，显示养殖端需求有所改善。

5. 进口情况

• 1-4月累计进口玉米908万吨，同比增加56万吨，进口量有所上升。

6. 替代品影响

• 小麦价格：全国小麦均价2454元/吨，较前周下降13元/吨，与玉米价差收窄至43元/吨。
• 夏粮收购：国家粮食和物资储备局数据显示，新季小麦已进入收购旺季，主产区累计收购约1000万吨，同比明显增加。
• 产量与质量：新季小麦产量增加，质量普遍优于去年。

行情展望

• 需求端：玉米需求偏弱，倒逼贸易商降价去库，价格承压。
• 价差变化：小麦与玉米价差持续收窄，小麦在饲用领域的替代效应增强。
• 库存压力：深加工及港口库存仍处高位，去库速度较慢，市场整体偏空。
• 操作建议：盘面维持偏空思路，短期可操作性有限，以观望为主。

操作评级

关键信息总结

• 玉米现货价格小幅上涨，但港口价差持续倒挂。
• 供应端转移至贸易商，库存仍偏高。
• 新作玉米面临高温挑战，影响播种与生长。
• 深加工利润持续下滑，行业亏损严重。
• 小麦价格下行，对玉米形成替代压力。
• 进口量上升，市场供应压力加大。
• 未来需重点关注小麦收购进度及玉米需求变化对价格的影响。

数据来源

• 玉米淀粉/玉米主连价差、玉米主力合约收盘价、USDA玉米销售数据等均来自Wind及我的农产品平台。