20250621-广发期货-玉米周报_贸易商挺价惜售_盘面震荡偏强_24页_1mb

广发期货玉米周报总结

核心内容

本报告分析了2025年6月玉米及玉米淀粉的市场走势、供需基本面、进口情况以及相关产业链的动态变化，重点围绕玉米价格走势、市场供应、需求变化、进口利润及政策影响等方面展开。

主要观点

• 供应端：

  • 基层售粮进度偏快，全国13个省份农户售粮进度达98%，较去年同期快4%。
  • 东北地区售粮进度达99%，华北地区售粮进度达97%，均较去年同期偏快。
  • 玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求。
  • 贸易商库存偏紧，挺价惜售，市场供应随贸易商节奏变动。

• 需求端：

  • 玉麦价差走缩，部分地区玉麦平价，饲用替代增加。
  • 深加工利润有所恢复，开机率小幅上升，库存以稳为主。
  • 养殖端随买随用，以刚需补货为主。

• 价格走势：

  • 当前玉米价格稳中偏强，但受小麦集中上市影响，上涨节奏受限。
  • 麦玉价差缩小甚至平价，限制玉米涨幅。
  • 中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，供需缺口支撑玉米上行。

关键信息

期货合约策略

• 09合约：震荡偏强，节奏上受小麦压制，回调多。
• 07合约：2350-2400高位震荡，等待进一步驱动。

基本面数据

• 国内玉米供需平衡表（2024/25年度）：

  • 播种面积：4055万公顷
  • 单产：6.69吨/公顷
  • 期初库存：9846万吨
  • 产量：27131万吨
  • 进口量：700万吨
  • 总供给：37677万吨
  • 饲料消费：18500万吨
  • 工业消费：7600万吨
  • 总消费：28692万吨
  • 期末库存：8525万吨
  • 库存消费比：29.71%

• 全球玉米供需平衡表（2024/25年度）：

  • 总供应量：172226.4万吨
  • 总需求：143722.4万吨
  • 年度差额：+28504万吨

进口利润与价差

• 美湾港口：理论进口利润为负，价格偏高，进口意愿较低。
• 美西港口：理论进口利润为正，价格适中，具备一定进口吸引力。
• 巴西港口：理论进口利润为正，价格较低，进口优势明显。
• 阿根廷港口：理论进口利润为正，价格较低，具备进口吸引力。
• 小麦-玉米价差：部分地区价差缩小甚至平价，饲企逐步增加替代比例。

港口库存与企业库存

• 北方四港：玉米库存290万吨，周环比减少15.9万吨；下海量37.5万吨，周环比减少20.50万吨。
• 广东港：内贸玉米库存113.5万吨，较上周增加11.90万吨；外贸库存0.3万吨，较上周持平。
• 深加工企业：全国玉米加工总量54.68万吨，较上周增加0.98万吨；周度玉米淀粉产量26.7万吨，较上周增加1.5万吨；开机率51.61%，较上周升高2.9%。
• 玉米淀粉企业库存：截至6月18日，全国玉米淀粉企业库存总量132.8万吨，较上周下降3.20万吨，周降幅2.35%，月降幅5.95%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业平均库存33.07天，较上周减少0.41天，环比下跌1.22%，同比上涨5.96%。

淀粉下游开机率

• 果葡糖浆企业：F55果葡糖浆开机率55.45%，环比上周增加0.34个百分点。
• 麦芽糖浆企业：开机率47.67%，环比上周上涨0.67个百分点。

行情展望

• 短期：玉米价格受市场供应紧缩支撑，但小麦集中上市限制涨幅；最低价政策收购范围扩大对价格有所提振，整体仍保持震荡偏强态势。
• 中长期：玉米供应偏紧叠加进口量保持低位，养殖消费逐步增加，供需缺口支撑玉米上行。
• 关注点：后续小麦市场及政策端情况。

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 广发期货研究所

投资者提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性做任何保证。