计算机行业2月行业动态报告：科技新基建，5G+AIOT风口持续-20200308-银河证券-39页_3mb

行业研究报告·计算机行业总结

核心内容

计算机行业作为科技新基建的重要组成部分，正处于5G与AIOT技术融合发展的关键阶段。5G技术作为我国新经济的重要基础设施，标志着新的科技创新周期的开始。根据预测，5G在2020年将间接拉动GDP增长超过4190亿元，2025年达2.1万亿元，2030年达3.6万亿元。5G与AI、大数据结合，将在移动医疗、工业互联网、在线教育、车联网、智慧城市等领域产生广泛影响。在疫情的催化下，计算机行业迎来多重利好，包括政策支持、技术发展和市场需求扩张。

主要观点

• 科技成长性行业最佳投资阶段：行业渗透率从10%向50%发展的阶段为最佳投资时机，目前5G仍处于起步期，是成长股投资的黄金窗口。
• 计算机行业处于5G产业链下游：主要涉及系统集成、大数据应用、物联网平台、增值业务等，短期内部分垂直行业应用存在技术瓶颈，但随着基础设施完善和标准落地，有望实现爆发式增长。
• 政策驱动行业发展：近年来政策密集出台，涵盖互联网医疗、金融科技、智慧交通、教育信息化、人工智能、云计算、大数据、信息安全等领域，推动行业转型升级。
• 行业成长性强，周期性弱：受需求扩张和供给优化双重驱动，行业整体呈现较强的持续增长能力。

关键信息

1. 5G+AIOT发展趋势

• 5G、AI、IoT的融合将推动智能世界的发展，实现万物互联与人机交互。
• 5G的长周期属性和创新突破性使其成为当前投资的热点，预计其生命周期约为10年。
• 5G将显著提升工业互联网、远程办公、在线教育、互联网医疗等领域的应用能力。

2. 行业财务指标分析

• 过去五年，计算机行业ROE和ROA呈下滑趋势。
• 研发费用占营收比持续增长，经营性现金流增长明显，但自由现金流有所下降。
• 商誉/总资产比例维持在12%-14%区间，行业整体具备一定成长性。

3. 投资建议

• 推荐组合包括：拓尔思、创业慧康、深信服、中新赛克、东方国信、佳发教育、纳思达、视源股份等。
• 重点关注财务指标健康、ROE、人均创利、ROA、应收账款和预收账款边际改善的公司。

4. 行业面临的问题

• 产业链上游依赖国外技术：如芯片、操作系统、存储器、中间件等，国产化率较低。
• 人员薪酬压力：行业整体人力成本上升，影响企业利润。
• 出口减缓：受国内外经济环境影响，出口市场面临一定挑战。

5. 解决方案与建议

• 加强核心技术研发，推动国产替代。
• 提升行业整体信息化水平，加强人才培养。
• 拓展国内外市场，提升产品竞争力。

6. 重点应用场景

• 远程办公：受疫情推动，远程办公需求激增，5G技术将提升信息传输效率，推动行业发展。
• 视频会议：云视频会议成为市场增长主驱动力，预计未来几年将超越硬件视频会议。
• 互联网医疗：疫情暴露医疗体系短板，推动医疗IT完善发展，5G将赋能远程医疗、院间协同等。
• 在线教育：市场规模持续增长，政策支持推动教育信息化发展，AI、5G等技术将提升教育质量。
• 工业互联网：市场规模巨大，增长稳定，5G将加速其落地，成为工业经济转型的重要支撑。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 中美摩擦风险
• 产业发展进度不达预期

政策支持

• 多项政策推动计算机行业及5G、AI、IoT等技术发展，如《关于促进“互联网+社会服务”发展的意见》、《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》、《教育信息化2.0行动计划》等。
• 政府在疫情期间出台多项支持政策，推动远程办公、视频会议、互联网医疗等线上服务的发展。

行业数据

• 截至2020年3月，计算机行业共有226家公司，2019年新增23家。
• 行业PE处于历史中等偏高位置，但成长性突出，投资价值较高。

股票组合表现

总结

计算机行业作为5G+AIOT产业链的重要组成部分，正迎来技术与政策双重驱动下的发展机遇。行业成长性强、周期性弱，未来在远程办公、视频会议、互联网医疗、在线教育、工业互联网等应用场景中将发挥重要作用。尽管面临产业链上游依赖国外技术、人员薪酬压力和出口减缓等问题，但通过技术突破、政策支持和市场需求增长，行业有望实现持续发展。投资建议关注财务指标健康、具备行业解决方案能力的公司，同时警惕行业竞争加剧和中美摩擦等风险。