20130710-民族证券-4G_虚拟运营_三网融合齐发力_行业进入景气周期_13页_1mb

通信行业半年度策略总结

核心内容

2013年上半年，通信设备板块在4G投资计划确定与招标启动的推动下，表现优于市场，涨幅位居中信子行业前列。随着中国移动4G建设全面铺开，通信设备子板块将进入业绩兑现阶段。此外，虚拟运营商试点加速推进，三网融合进入全面推广阶段，双向网络改造市场潜力巨大。本报告重点推荐了中兴通信、烽火通信、日海通信、爱施德和数码视讯等上市公司。

主要观点

• 4G建设推动行业景气周期：2013年上半年，中国移动4G投资确定并启动招标，带动通信设备板块整体表现优异，Q1利润增速上升至14%。预计下半年三大运营商投资总额将达3802亿元，超过3G投资高峰年。
• 4G牌照发放格局不重要，TD-LTE建设坚定：国家对TD-LTE建设持坚定态度，中国移动已布局TD-LTE网络。尽管牌照发放存在争议，但对通信设备板块整体有利。
• 虚拟运营商试点加速：工信部已发布试点方案，预计至少6家转售企业将落地。虚拟运营商与电信运营商是合作而非竞争关系，建议关注运营商渠道合作公司，如爱施德。
• 三网融合全面推广：2013年进入总结推广试点经验阶段，有线运营商通过双向网络改造争夺宽带市场，预计市场空间至少达400-500亿元。建议关注数码视讯等具备超光网业务的公司。
• 通信设备板块进入业绩兑现期：4G建设将带动设备商业绩增长，预计下半年通信设备上市公司将有明显业绩提升。

关键信息

一、行业表现

• 2013年上半年，通信（中信）板块跑赢市场33个点，涨幅居中信子行业第二。
• 传输设备投资增长显著，带动行业利润增速上升。
• 4G相关上市公司涨幅较高，如中恒电气、富春通信、烽火通信、中兴通信等。

二、4G建设情况

• 中国移动4G投资415亿元，已启动全国范围的4G体验活动及招标。
• 全球LTE网络商用数量预计增长70%，TD-LTE仍需加快产业链建设。
• 4G网络建设将带来设备商业绩提升，预计2013年Q3-Q4将实现较快增长。

三、虚拟运营商发展

• 虚拟运营商试点在2013年5月正式启动，申请企业多为运营商合作伙伴。
• 预计国内转售市场空间约在200-300亿元之间。
• 建议重点关注爱施德，因其具备成为虚拟运营商的条件。

四、三网融合进展

• 三网融合进入全面推广阶段，IPTV成为电信运营商增强用户黏性的手段。
• 有线运营商加快双向网络改造，预计未来市场空间达400-500亿元。
• 智能电视需求推动双向网络改造，建议关注数码视讯。

重点关注上市公司

风险提示

• 4G招标份额低于预期
• 运营商传输设备投资不达预期
• 公司未申请到移动转售牌照
• 分销业务进展不达预期
• 超光网进展低于预期
• 三网融合推进低于预期

投资建议

• 中兴通信：作为4G主设备商，预计2013-2014年EPS分别为0.73元、0.84元，给予“增持”评级。
• 烽火通信：传输设备龙头，预计2013-2014年EPS分别为0.70元、0.83元，给予“增持”评级。
• 日海通信：受益4G建设，预计2013-2015年EPS分别为1.04元、1.38元、1.64元，给予“增持”评级。
• 爱施德：渠道商优势明显，预计2013-2015年EPS分别为0.61元、0.75元、0.87元，给予“买入”评级。
• 数码视讯：具备超光网业务能力，预计2013-2015年EPS分别为1.02元、1.28元、1.53元，给予“买入”评级。