信用：信用债交易热度降温-240706-西部证券-18页_586kb

固定收益周报（2024年7月5日）总结

一、核心结论

• 信用债收益率多数上行：本周信用债收益率多数上涨，分品种看，城投债收益率下行，地产债分化明显，短期地产债表现较好。银行二永债受央行借入国债影响，中长久期品种收益率上升；券商次级债短端收益率下行，保险次级债变动不大。
• 一级市场活跃度提升：信用债总发行额及净融资额环比增长，平均发行期限拉长至4.28年，取消发行规模较小。
• 二级市场成交降温：除保险次级债外，信用债整体成交量下降；城投债成交期限延长，产业债成交期限缩短；信用债换手率全面下降，城投债仍保持最高换手率。
• 利差走势分化：城投债利差总体收窄，但区域分化明显；产业债、银行二永债利差小幅变动，部分区域收窄幅度较大。

二、二级市场表现

• 信用债成交情况：信用债周成交12.3万亿元，环比下降；城投债成交期限延长，3-5年期占比上升；产业债成交期限缩短，1年内占比提升。
• 换手率下降：城投债、产业债、金融债换手率较上周分别下滑11.14%、7.39%和3.88%，城投债仍保持最高成交活跃度。
• 利差追踪：城投债利差多数收窄，但区域分化较大；产业债中化工、建筑材料行业利差收窄幅度较大，交通运输、汽车等行业表现较优。

三、风险提示

• 数据统计口径不同可能导致偏误，部分数据或存在遗漏。需警惕超预期风险事件的发生。

四、投资要点

• 把握城投债低评级债券交易机会，关注地产债分化；
• 优先配置久期较长品种，多策略组合降低波动；
• 关注区域分化，重点跟踪低利差区域。