20250826-国金证券-票息资产热度图谱_2.2_找性价比_20页_3mb

截至2025年8月25日，存量信用债市场呈现以下主要分布特征及变动情况：

城投债

• 公募城投债：江浙两省估值收益率普遍低于2.6%，贵州地级市及区县级出现高收益率品种，其他如广西、云南、甘肃地区的利差较高。收益率以上行为主，期限越长涨幅越大，如云南地级市非永续债、贵州区县级非永续债等收益率显著上升。
• 私募城投债：沿海省份（上海、浙江、广东、福建）估值收益率较低，高收益率则集中在贵州地级市、云南区县级及陕西、广西等地。多数品种收益率上行，幅度较大的有云南地级市非永续债（11.4BP）、贵州地级市非永续债（10.4BP）、海南区县级非永续债（9.4BP）、浙江地级市永续债（9.1BP）。

产业债

• 民营产业债和地产债整体估值收益率及利差较高。
• 非金融非地产类产业债（国企为主）：收益率基本上涨，3-5年国有私募非永续债上行4.8BP。
• 地产债：多数品种收益率上行，但1-2年品种调整幅度较大。
• 民企地产债：收益率上行，如贵州区县级非永续债上行幅度较大。

金融债

• 租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债估值利率较高。
• 金融债总体表现：除二永债外，多数品种收益率上行，1-3年租赁债、1-2年私募非永续债上行超9BP，股份制银行债利差波动不超过1.6BP。
• 二永债：1年以上品种修复明显，国有大行表现较好。
• 证券公司债：1-2年品种收益率平均上行超5BP。

风险提示

• 数据失真可能影响判断。
• 信用事件和政策预期可能对市场产生扰动。

总体总结

当前债市收益率较上周普遍上涨，重点区域（西部、沿海省份）利差明显上升，表现出一定分化特征，高息品种集中在区域性低评级标的，投资需关注政策变动风险。